一、基金定投的基本投資原理
基金定投是基金定期定額投資的簡稱，指的是在固定的時間以固定的金額投資於指定的開放式基金的業務，投資者可以通過基金銷售機構提交申請，約定每期扣款時間、扣款金額及扣款方式，由指定的銷售機構於每期約定扣款日在投資者指定銀行賬戶內自動完成扣款及基金申購申請。基金定投具有逢低加碼、逢高減碼的自動調節功能，使得投資者可以有效降低基金份額的平均買入成本，分散單筆投資的擇時風險。
市場總是波動的，而波動具有周期性特徵，這種週期性規律具有延續性。最理想的資產配置策略是在市場最高位滿倉低風險資產，在市場下跌週期最大程度減少損失;在市場最低位滿倉高風險資產，在市場上漲週期最大程度增加收益。這種理想化的投資很難做到，但無疑是所有投資人的夢想。“基金定投”實際上是對理想資產配置策略妥協的產物，通過犧牲時間平滑風險，加大對市場波動的利用，向投資“夢想”靠近。
基金定投獲得投資收益的根本原理是隻要在結束定投時基金淨值大於定投期間該基金淨值的平均值，那麼投資者的一定會取得正的投資收益。
對於那些相信基金淨值最終能從底部反彈至淨值的平均值之上的長期投資者來說，即使暫時處於虧損狀態，仍應在目前的低成本時期繼續定投，為未來市場反彈打好基礎，同時緊密跟蹤市場及基金淨值的走勢，在基金淨值探底回升之後，選擇適當的退出時點擇機退出，獲取投資收益。
象所有的投資模式一樣，基金定投也並非完全不會虧錢，而是與選擇的投資標的，採用何種投資策略，在何時退出等有著密切的關係。
二、基金定投的投資者適配原則
投資很大程度是心理遊戲。貪婪和恐懼是人類的天性，也是投資的常態，無論過去、現在、將來，證券市場總是波動的，在市場中追漲殺跌，在追漲中套牢，在殺跌中踏空，並不鮮見。
基金定投是一種有效利用“貪婪與恐懼”，具有紀律性的投資方法。對投資者來說，基金定投通過自動投資有效遮蔽了“貪婪與恐懼”帶來的過度行為，“旁觀”市場波動，同時還能利用市場波動，是一種很不錯的投資工具選擇。但從實踐上看，基金定投方法的效果並不像期望的那麼強，主要原因在於基金定投有著一定的投資者適配原則，即只有具有一些特徵適合定投的投資者才能夠堅持定投，並最終從中獲益。
1.定投適合有定期固定收入的投資者。這部分投資者的固定收入在扣除日常生活開銷後，常常有所剩餘，此時定期定額投資方式就最為適合。若是收入不固定，定期的扣款有可能影響資金的的使用，這樣的投資往往難以持續。另外，對於大多數有定期收入的投資者來說，並非本身就有大量原始資本累計，個人的可投資資產通常是隨著時間的推移而逐漸積累的，在初始時點能夠一次性投入的金額往往有限，因此這類投資者更適合基金定投這種分批投入的理財方式。
2.定投適合有長遠資金規劃的投資者。在已知未來將有大額資金需要時，提早開始定投的小額投資，不但不會造成經濟上的負擔，還能讓每月的小積累在未來變成大錢。
3.定投適合願意忽略短期市場風險的投資者。在基金定投實踐中，很可能市場處於長期不斷下跌過程，此時投資者的所有投資均暫時表現為虧損，因此，對於短期風險敏感的投資者往往很難堅持定投。
4.定投適合對投資操作偏好小的投資者。定投的強制性投資特性讓投資者失去操作主動權，特別是在投資者認為趨勢確定的時候。定投的自動投資特性讓客戶遠離“貪婪與恐懼”的同時，也割捨了主動投資的樂趣。定投在滿足投資者部分心理需求的同時冷落了另一部分心理需求。
5.定投適合對風險和收益都有所“妥協”的人。收益與風險之間永遠是正比關係，高收益的背後是高風險。定投在平滑風險的同時，也平滑了收益，因此，只有具有明確風險和收益要求的投資者才能在波動的市場中堅持定投策略。
6.定投適合那些對市場抱有“敬畏感”的投資者。準確判斷市場底部、市場拐點和市場趨勢，通常是可望而不可即的事，如果不能較準確判定市場走勢，選擇定投方式進行投資更為穩妥。對於具有出眾的市場判斷能力或者對市場“自命不凡”的投資者，定投並不一定是適合的投資策略。
三、基金定投的產品選擇策略
從投資期限出發，若是希望短期達成儲蓄的目的，可以選擇固定收益類基金(債券基金、貨幣市場基金)，若是希望在市場低迷中累計投資，在市場高漲中獲益，則需要選擇股票類基金，尤其是指數基金。債券基金、貨幣市場基金在定投中主要體現了儲蓄的效果，但是從發揮定投優勢，最能夠體現投資效果的角度來看，股票類指數基金是天然的定投品種。
1.指數成份股是市場選擇的結果，具有市場代表性。投資指數基金實際上是投資能代表市場走勢的上市公司組合，在一個經濟穩步增長的經濟中，指數基金一般來說體現了超越平均的選股能力。
2.指數基金最大的缺憾是沒有資產配置靈活性，但這對基金定投來說則是優點。資產配置的理想效果就是市場高位減少高風險資產，市場低位增加高風險資產。定投高點少買、低點多買，客觀上起到了資產配置的功能。
3.對於投資期限長的定投宜選擇波動大的基金。指數基金通過複製市場或者行業，跟市場走勢的擬合度遠遠超過主動管理的基金產品，其在股市下跌和股市上漲中都具有更大的波動性，因此更加適合作為定投的標的。
四、基金定投的投資策略
1.定投與單筆投資
選擇基金定投是既操作簡單又能分散風險的策略之一。在單邊上揚、單邊下跌、震盪上揚、震盪下跌4種典型的市場型別中，在單邊上漲市場中定投的回報率比單筆投資差外，在震盪下跌市場中定投和單一投資回報難以確定，在單邊下跌和震盪上揚市場中定投的收益高過一次性投資。
2.定投的進入時機
投資的收益主要來源於投資成本和基於該成本上的收益率，定投的進入時機決定了定投基金的平均成本。定投最適合的時機是在市場低點時開始投資，此時市場的特點包括平均市盈率低於歷史平均水平，市場交易低迷，市場中投資者大範圍處於虧損狀態等。定投的進入時機往往不是一個時點，而是一段時間，甚至可能是非常長期的一段時間，只要長線前景看好，短期處於空頭行情的市場具有長線投資價值。
3.智慧定投優化策略
智慧定投是建立在傳統定投基礎上，進行適當擇時優化操作的投資方式。它一方面保留了普通定投降低主觀操作風險的優點，另一方面又通過數量分析方法進行模糊擇時，優化投資成本。
(1)基本面智慧定投
通過對市場基本面的研究，確定定投的加碼和減碼策略。比如可以根據歷史市場市盈率的變動區間，判斷目前市場PE是相對高估還是低估，從而指導進行較低金額還是較高金額的定投，或者停止定投甚至贖回。從股市歷史走勢來看，點位的走勢與市盈率的高低具有較高的擬合度。秉承價值投資的理念，從中長期的角度來看，在市場低估時提高定投金額，在市場高估時減少定投金額，能夠在中長期優化投資成本，提升投資收益。從中長期來看，這是最本質最有效的智慧定投方法。
(2)均線法智慧定投
採用均線法確定定投增量的金額，主要原理是認為股價走勢中長期來看將回歸均線。在股價偏離均線較大時，應相應地調整定投金額。在股價大幅高於均線時，減少定投金額;在股價大幅低於均線時，增加定投金額。均線法可以選定不同週期的目標均線，選擇不同的偏離度，設定不同的定投金額。均線法主要基於投資者根據對市場的認識，對指標的設定不同而效果不同，並非一定能夠戰勝普通定投。
(3)人工智慧定投
人工智慧定投法藉助於基本面和技術分析相結合的方法，判斷市場未來的趨勢，確定應該投資的基金型別，並將所持有的基金存量全部分批轉換至相應的基金型別中。趨勢智慧定投的策略是在市場基本面良好且趨勢未發生變化的情況下，堅持定投。當估值水平逐步惡化，但是趨勢依然未發生變化時，減少定投，並持有全部定投倉位。當估值水平惡化到一定程度，且市場趨勢有發生改變的明顯跡象時，停止定投並贖回全部定投。人工智慧定投是以定投方法進行投資，但是需要做大量的巨集觀分析、估值分析和趨勢分析，實質上是一種優化後的主動投資。
4.定投退出的策略
基金定投由於其投資的特點，退出時機遠比進入時機更加重要。基金定投並不意味著完全放棄對時機的選擇，從其投資方法上僅僅是放棄了“小時機”，保留了“大時機”。因此，正確選擇基金定投的退出時機，對定投的成功與否起著至關重要的決定因素。
定投退出策略從根本上取決於三個因素：
(1)從資產使用的角度來看，累計的資金到了需要使用的時候，此時應當忽略其它因素，贖回定投的基金。
(2)從估值的層面來看，市場估值水平已經明顯高於歷史平均水平，市場風險在不斷累計，此時宜做出定投退出的決定。
(3)當定投已累計較大收益，累計收益率達到了設定目標，此時可退出該定投。
五、基金定投過程中需注意的問題
1.設定理財目標。根據養老、教育、買房等不同目標確定每個月定投扣款金額。
2.量力而行。定期定額投資一定要做得輕鬆、沒負擔，投資者最好先分析一下自己每月收支狀況，計算出固定能省下來的閒置資金，同時根據家庭資產狀況動態調整投資金額。
3.投資期限決定投資物件。基金定投長期投資的效果分散了基金淨值波動的短期風險，只要能遵守長期投資原則，選擇波動幅度較大的基金其實更能提高收益，而且風險較高的基金的長期收益應該勝過風險較低的基金。如果理財目標是5年以上至10年、20年，不妨選擇波動較大的基金，而如果是5年內的目標，還是選擇績效較平穩的基金為宜。
4.持之以恆。長期投資是定期定額積累財富最重要的原則。中國的股票市場長期以來具有“尖頂圓底”、牛短熊長”的特點，因此只有在長期的熊市中堅定不移的累計資本，才可能在牛市到來的短暫時期得到良好的投資效果。
5.執行定投策略切忌避免保本情節。在實際操作中，一些投資者難以避免會有保本情結，一虧錢就覺得買的`基金不行，頻頻更換，多付了很多的手續費。其實，投資者只要堅持基金定投，就有機會在低位買到更多基金份額;長期堅持下來，平均成本自然會降低下來，從而無懼市場漲跌，最終獲得不錯的收益。
一、什麼是股票基本分析
股票價格是股票在市場上出售的價格。它的具體價格及其波動受制於各種經濟、政治等方面的因素，並受到投資心理和交易技術等的影響。概括起來說，影響股票價格及其波動的因素，主要可以分為兩大類：一個是基本因素;另一個是技術因素。
基本因素，是指來自股票的市場以外的經濟、政治因素以及其他因素，其波動和變化往往會對股票的市場價格趨勢產生決定性影響。一般地說，基本因素主要包括經濟性因素、政治性因素、人為操縱因素和其他因素等。
所謂基本分析方法，也稱為基本面分析方法，是指把對股票的分析研究重點放在它本身的內在價值上。股票價值在市場上所表現的價格，往往受到許多因素的影響而頻繁變動。因此一種股票的實際價值很難與市場上的價格完全一致。影響股票價值的因素很多，最重要的有三個方面：一是全國的經濟環境是繁榮還是蕭條。二是各經濟部門如農業、工業、商業、運輸業、公用事業(行情論壇)、金融業等各行各業的狀況如何。三是發行該股票的企業的經營狀況如何，如果經營得當，盈利豐厚，則它的股票價值就高，股價相應的也高;反之，其價值就低，股價就賤。
基本分析法就是利用豐富的統計資料，運用多種多樣的經濟指標，採用比例、動態的分析方法從研究巨集觀的經濟大氣候開始，逐步開始中觀的行業興衰分析，進而根據微觀的企業經營、盈利的現狀和前景，從中對企業所發行的股票作出接近顯示現實的客觀的評價，並儘可能預測其未來的變化，作為投資者選購的依據。
二、基本分析的必要性
第一，股票屬於風險性資產，其風險由投資者自負，所以每一個投資者在走每一步的時候都應謹慎行事。高收益帶來的也是高風險，在從事股票投資時，為了爭取儘可能大的收益，並把可能的風險降到最低限度，首先我們要做的就是認真進行股票投資分析。
第二，股票投資是一種智慧型投資。長期投資者要注重於基本方法，短期投資者則要注重技術分析。而要在股市上進行投機，更是一種需要高超智慧與勇氣的舉動，其前提是看準了時機才去投資。而時機的把握需要投資者綜合運用自己的知識、理論、技術以及方法詳盡的周密分析，進行科學的決策，以獲得有保障的投資收益。
第三，從事股票投資要量力而行，適可而止。要時刻保持冷靜的頭腦，堅決杜絕貪念，要想到，哪怕只有一次要賭一把的熱血來潮的衝動，也會讓你追悔末及的。
三、巨集觀分析
1.巨集觀經濟執行分析
巨集觀經濟執行對證券市場的影響，影響的途徑：公司經營效益，居民收入水平，投資者對股價的預期，資金成本。
2.巨集觀經濟政策分析
財政政策：財政政策的手段及其對證券市場的影響，財政政策的手段包括：國家預算，稅收，國債，財政補貼，財政管理體制，轉移支付;財政政策的種類與經濟效應及其對證券市場的影響。
貨幣政策：貨幣政策及其作用;貨幣政策工具，包括：法定存款準備金率，再貼現政策，公開市場業務，直接信用控制，間接信用指導;貨幣政策的運作;貨幣政策對證券市場的影響，包括：利率，中央銀行的公開市場業務對證券價格的影響，調節貨幣供應量對證券市場的影響，選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。
3.國際金融市場環境分析
國際金融市場動盪通過人民幣匯率預期影響證券市場;國際金融市場動盪通過巨集觀面和政策面間接影響我國證券市場。
四、行業分析
1.行業分析意義
經濟分析主要分析了社會經濟的總體狀況，但沒有對社會經濟的各組成部分進行具體分析。社會經濟的發展水平和增長速度反映了各組成部分的平均水平和速度，但各部門的發展並非都和總體水平保持一致。因此，經濟分析為證券投資提供了背景條件，但沒有為投資者解決如何投資的問題，要對具體投資物件加以選擇，還需要進行行業分析和公司分析。
2.行業的經濟結構分析
行業的經濟結構隨該行業中企業的數量、產品的性質、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。由於經濟結構的不同，行業基本上可分為四種市場型別：完全競爭、不完全競爭和壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。
3.經濟週期與行業分析
增長型行業
增長型行業的運動狀態與經濟活動總水平的週期及其振幅無關。這些行業收入增長的速率相對於經濟週期的變動來說，並未出現同步影響，因為它們主要依靠技術的進步、新產品推出及更優質的服務，從而使其經常呈現出增長形態。
週期型行業
週期型行業的運動狀態直接與經濟週期相關。當經濟處於上升時期，這些行業會緊隨其擴張;當經濟衰退時，這些行業也相應衰落。產生這種現象的原因是，當經濟上升時，對這些行業相關產品的購買相應增加。
防禦型行業
還有一些行業被稱為防禦型行業。這些行業運動形態的存在是因為其產業的產品需求相對穩定，並不受經濟週期處於衰退階段的影響。正是因為這個原因，對其投資便屬於收入投資，而非資本利得投資。
五、公司分析
1.公司競爭地位分析
欲投資的公司在本行業中的競爭地位是公司基本素質分析的首要內容。市場經濟的規律就是優勝劣汰，在本行業中無競爭優勢的企業，註定要隨著時間的推移逐漸萎縮及至消亡。只有確立了競爭優勢，並且不斷地通過技術更新和管理提高來保持這種競爭優勢的企業才有長期存在並發展壯大的機會，也只有這樣的企業才有長期投資價值。
(一)技術水平
決定公司競爭地位的首要因素在於公司的技術水平。對公司技術水平高低的評價可以分為評價技術硬體部分和軟體部分兩類。
(二)市場開拓能力和市場佔有率
公司的市場佔有率是利潤之源。效益好並能長期存在的公司市場佔有率，也即市場份額必然是長期穩定並呈增長趨勢的。不斷地開拓進取挖掘現有市場潛力並不斷進軍新的市場，是擴大市場佔有份額和提高市場佔有率的主要手段。
(三)資本與規模效益
由資本的集中程度而決定的規模效益是決定公司收益、前景的基本因素。以中國的汽車工業為例。中國汽車工業三巨頭：一汽、二汽、上海大眾迄今仍未達到國際上公認的規模經濟產量。而截至1996 年底，在深、滬兩地交易所掛牌的其他汽車生產企業在規模上又遜一籌。另外，全國還有許多年產量不到千輛的汽車廠，其前景更是不容樂觀。因而在進行長期投資時，這些身處資本密集型行業，但又無法形成規模效益的廠家，一般是不在考慮範圍之內的。
六、對未來股票的預期
中國調高兩個利息，有人問，調高利息對股市有什麼影響，當然有影響，提高利息就是為了控制股市過速增長的。國外的股市因為健康，所以和經濟同步，CPI指數一旦上漲，為了調整通貨膨脹，國家中央銀行就會調高利息，而調高利息就會讓錢湧向銀行和其他不動產投資，等於從股市抽走一筆融資。國外的股市一旦新聞有調高利息播報，股市受衝擊起碼震盪兩天才能恢復過來。中國股市因為一向被巨集觀調控，對於市場反應並不那麼明顯，我們在書本上學到的顯而易見的利率，匯率，導致國家經濟之間變化的關係並不立竿見影，所以，很難對此作出判斷。
總體預測：我國巨集觀走勢非常好，中國股市承受這麼久的壓力，常年處於低谷，目前大多數股票起始仍然低於他們的原本價值，所以成長空間還是很大，所以我建議朋友們不要選垃圾股，而是選績優股，做中長線打算。
摘要：創業風險投資是促進我國高新技術產業發展的重要基礎，不斷完善創業風險投資體系，確保我國高新技術產業可持續發展的有效途徑。本文對目前我國創業風險投資現狀進行了分析，並提出了相應的發展對策，以供參考。
關鍵詞：創業風險投資；現狀；對策；高新技術產業
隨著社會主義市場經濟的快速發展和我國金融體系的不斷完善，全國創業風險投資規模不斷擴大，但同時，創業風險投資的結構不合理、去風險化問題突出，且創業風險投資選擇高新技術企業的比重相對較低，創業風險投資者大多傾向於短期效益突出的行業，在很大程度上背離了創業風險投資高風險、高收益、長期化的基本特徵，且為對我國高新技術產業的發展提供應有的支援。
一、我國創業風險投資現狀分析
1.去風險化問題
民營資本風險的認識存在較大的偏差，縱觀我國創業風險投資機構，可以看到其中有九成的是民營資本，這些投資方向主要著重於那些傳統的製造業、服務業專案等，這些專案的特點是風險少，而且是他們所瞭解熟知的，一切等待上市的，科技型的企業，在投資上則很少關注。與此同時，由於一些投資人投資的理念及能力不足，缺乏與國際國內知名的創投管理團隊合作共同合作的巨集遠規劃，很難健康發展，難以形成規模化、專業化、集團化的發展模式，由此也使創投機構加快了去風險化、PE（股權投資）化的傾向。
2.政府引導不足
政府引導措施不足主要表現在如下幾方面：第一，覆蓋面及規模的擴大，政府創投機構作用的發揮，需要的是機制的科學化、實際化、高效化，總體來說，我國創投引導基金的規模相對較小，難以適應發展的需求；第二，政府牽頭的天使投資基金嚴重不足，僅依靠以跟進投資和補助為主的引導基金，對引導創投資金投向初創型企業的主導性較弱；第三，國企投資基金受多重因素的影響，比如IPO上市公司國有股社保基金轉持政策、國有資產保值增值等，對於具有高風險、低持股的創業風險投資領域的關注很少，對股權投資基金的興趣較濃。
3.金融配套服務不足
金融配套服務不夠完善，首先，由於有些地區資本市場的落後，產權交易呈現分散狀態，難以彙集成一股力量。與天津股權交易中心和中關村“新三板”等國家級試點相比，這些股權交易市場、場外交易市場等活力較弱，與全國性資本市場的合作也不力，對創投機構的缺乏吸引。其次，相關金融投資機構的十分落後，如，證券、投行等，我國目前參與創投市場發展的機構投資者匱乏，有分量的產業投資、股權投資等財富管理機構也不夠健全，本土投資機構大多是規模小，效應弱。由此，我們需要建立和完善相關的政策法規
4.政策法規不完善
目前政策缺少針對性政策措施，現有政策大多是設立創投引導基金、規範管理、專項補貼等內容，缺少在市場進入、稅收優惠、投融資管理等方面的針對性政策措施，對於吸納民間資本，支援高新技術產業發展等引導力度還不夠強。政策覆蓋的範圍也不夠廣，創業風險投資發展相關的基本法規、法律還不健全。
二、我國創業風險投資發展對策
結合我國創業風險投資發展現狀，認為應從完善風險投資體系、強化政策支援和完善金融服務體系三個方面做起，來促進創業風險投資的規模與結構的優化和發展：
1.培育國有創業風險投資體系
發揮產業引導作用，讓國有創業風險投資機構走上健康發展的軌道，借鑑深圳等先進地區的經驗，依託大型國有控股投資公司的基礎上，支援併購重組和科技成果產業化為主、以中長期投資為發展方向的國有大型股權和創業風險投資集團。以期步入國家新興產業創投計劃，切實與金融央企對接，組建一批戰略性新興產業領域的創業風險投資基金。改變以往落後的考核機制，將創業風險投資納入國資考核範圍，並允許其可適當程度的投資風險損失等同於創造利潤。依託我國創業風險引導基金以及海洋等省級產業投資基金，與國際創投機構合作設立一批專業領域的天使投資基金。
全國各地可參照深圳、北京等待政策，對民營企業出資參與設立高新技術產業領域的創業投資基金，可按募集資金額和投資額給予相應的一次性獎勵，並對符合導向的投資專案提供一定的風險補助。或在一定前提下，出臺民營資本對創業投資領域的投入可直接抵扣出資企業的應納稅額等特殊政策。在此基礎上，加大對創業風險投資的風險補助力度，鼓勵各地龍頭企業利用自身管理、技術、資本優勢組建其產業領域內的風險投資機構，或創立創業風險投資基金。
3.完善金融服務體系
完善金融服務體系，促進資本市場發育，建立活躍、規範而完善的創業風險投資服務體系，對於促進創業風險投資規模的擴大和結構的優化有著重要的作用。對此，我國各省應儘快完善產權交易中心建設，力求儘快組建規範、活躍的區域性資本市場。與此同時，還應不斷推進金融改革，尤其是以區域資本市場建設為依託，暢通投融資和資訊交流渠道，引導民間資本積極參與高新技術產業建設，依託募集、參股、信託、地方債券等多種方式向高新技術企業投資，解決創業風險投資去風險化問題突出的現狀。
三、總結
綜上所述，近年來，我國高新技術產業發展迅速，這與創業風險投資的發展有著密切的聯絡，但總的來說，我國創業風險資本規模雖然快速擴大，但總量依然偏低，與我國高新技術產業的發展速度不相適應。在此背景下，應通過產業引導、政府扶持、完善服務體系等措施，促進創業風險投資體系的健康發展，促進我國高新技術產業的健康發展。
一、公司概況
中國聯通投資價值分析報告
程式碼:600050
行業:電信服務業
簡稱:中國聯通股本:結構(萬股)總股本:2119659.64流通A股:650000國有法人股:1469659.64
控股股東中國聯合通訊有限公司:持股比例69.33%
主要業務:本地電話業務;行動通訊、無線尋呼及衛星通訊業務(不含衛星空間段);資料通訊業務、網際網路業務及IP電話業務;電信增值業務;國家外經貿主管部門批准的進出口業務;國家允許或委託的其他業務。
二、所在行業前景及行業地位分析
近十年來,在電信運營商經歷了拆分、重組、上市等一系列變遷之後,中國電信運營業形成了相對穩定的競爭格局,競爭推動了電信業務的高速增長。有關資料顯示,20xx年我國電信市場中移動話音佔據的份額最大,超過了50% ,較去年同期相比增長了23%,移動資料業務收入增長率為82.7% ,20xx年至20xx年移動業務收入將很有可能成為中國電信市場主流收入。移動資料收入將佔到整體收入的18%-20% ,甚至更多。故電信行業前景仍可樂觀期待。
日前中國聯通在四大電信運營商當中處於一個相對弱勢的地位,但由於其在前幾年獲得了來自政府的政策支援,中國聯通得以在去年年底以前一直保持著一個比中國移動更快的增長速度。隨著政府對中國移動的一些限制政策的取消,加上中國電信和中國網通的小靈通業務開展得如火如荼,中國聯通面臨的競爭壓力一天天在加大。從新增使用者數量來看,中國移動的每月新增使用者從去年年底的200萬戶左右已增加到現在的300萬戶左右,中國聯通的每月新增GSM使用者基本穩定在80萬左右的水平,而中國聯通每月新增的CDMA使用者則從去年年底的110萬戶左右下降到現在的70萬戶左右,所以從新增使用者數量來看,中國聯通和中國移動的差距在加大,其中尤以承載著聯通未來希望的CDMA業務的表現不盡如人意。
3G業務對整個行動通訊行業來說是一個新的機會,但對中國聯通來講卻有可能意味著新的挑戰。這是因為隨著中國電信和中國網通進入行動通訊領域,中國聯通將面臨更多競爭對手的衝擊,所以對中國聯通業務未來的成長性,特別是對其業務的成長性,難以給出積極的評價。在另一方面,國內電信運營業還存在重組的可能性,政府也有可能向中國聯通提供新的政策支援,聯通以後的發展還存在相當大的不確定性。
三、公司經營狀況分析
今年前三季度公司完成主營業務收入531.7億元,比上年同期增長20.0%。其中,GSM行動電話業務完成主營業務收入329.4億元,比上年同期增長14.5%; CDMA行動電話業務完成主營業務收入170.8億元,比上年同期增長53.1%,所佔行動電話主營業務收入的比重達到34.1%;長途、資料及網際網路業務完成主營業務收入31.4億元,比去年同期下降4.1%。
仔細分析第三季度季報就可發現,中國聯通(600050)今年前三季度看似較去年同期有所增長,但其面臨的競爭壓力正在加大。季報披露,前三個季度中國聯通完成銷售收入531.7億元,比上年同期增長20.0%,但由於去年的季報只包含了21個省市的業務資料,今年的則增加了去年年底併入的9個省市的業務資料,所以聯通業務實際的增長率並沒有這麼高。而從半年報可以看出,聯通目前的業務收入的增長速度已經被中國移動趕上。據中國移動季報,其前三個季度的(21省)同口徑營業收入增長率為12.9%,所以我們預計聯通同口徑的銷售收入增長速度應該也在13%左右。
在利潤指標上我們發現中國聯通和中國移動之間的差距在拉大,第三季度聯通的淨利潤甚至還出現了負增長。季報披露第三季度中國聯通30個省市完成的淨利潤為6.96億,比去年同期21個省市完成的7.93億淨利潤還少了近一個億,下降幅度為12.2%。其實就30個省市同口徑淨利潤環比增長率來說,中國聯通的淨利潤上半年就已經呈現下降趨勢,比如半年報披露中國聯通上半年完成淨利潤只有去年全年的49.8%,而中國移動上半年淨利潤則達到去年全年的53%。
由此可見,對於中國聯通經營前景,目前只能謹慎樂觀。
四、二級市場表現分析
自今年2月國中國聯通摸高5.36元以後(配股復權後的最高價是5.12元),該股一直處於向下尋求支撐的價值迴歸程序之中,最低摸至2.43元,最大跌幅達到50%以上,存在較大的反彈空間。今年以來,股價一直圍繞配股價3元上下震盪整理,包括廣大機構投資者在內的流通股東大多都處於套牢狀態。以12月30日收盤價為計算標準,目前動態市盈率為20倍左右,近期股價不斷向上執行,說明有資金在低位收集。從該股在二級市場的地位來看,該股目前流通市值高達195億元,佔到上證50樣本股總流通市值的8.3%,是上證50指數的第一權重股,隨著上證50ETF基金髮行完畢並開始逐步建倉,該股將成為機構搏弈的重要籌碼。
五、結論
公司是目前在國內上市的唯一電信營運商,所在電信行業仍有較大的發展潛力,但中國聯通在行業中的地位並不具有明顯的優勢,其發展前景只能謹慎樂觀;從其二級市場走勢和其二級市場地位來分析,該股目前處於中線超跌狀態,潛在的波段反彈空間至少有百分之二十以上,建議倉位較輕的投資者逢低分批吸納,波段進出。
20xx年，中國網路視訊市場規模達31.4億元，同比增長78.4%，實現了快速增長，其中廣告收入的提高是促進整個視訊行業快速發展的主要動力，網路視訊使用者數量的增加和瀏覽時長的增長將使網路視訊的廣告價值不斷上升。隨著版權保護環境的日益改善，付費收入也將逐步提高。未來三年，網路視訊行業的市場規模增速將保持在40%以上。
從營收規模、使用者數、內容資源等綜合指標來看，視訊分享類廠商優酷和土豆仍然處於中國網路視訊廠商的第一梯隊。視訊分享類廠商酷6網由於虧損嚴重，將轉變以往鉅額版權購買及投入過高頻寬建設的業務策略，計劃發展視訊資訊業務;其他視訊分享類廠商如我樂網、六間房、爆米花等，業務以短片資訊和社群視訊為主，其收入需要和使用者及廣告商分成，內容成本和頻寬成本均較低。
在非分享視訊點播類領域，樂視網因為版權分銷收入的暴漲，20xx年第一季度營業收入為xx475.20萬元，比上年同期增長131.99%;淨利潤為2906.42萬元，比上年同期增長83.75%。奇異網主打正版長視訊業務，頻寬和內容成本支出高，處於虧損狀態。激動網20xx年收入2億元，會員付費收入約為1.6億元。
在P2P流媒體領域，迅雷旗下的視訊廣告收入超過下載業務，20xx年已實現盈利，20xx年第一季度頻寬成本為1493萬元，同比增長xx4.0%;內容成本為914.4萬元，同比增長142.9%。PPTV、PPStream和UUSee是P2P流媒體領域三大廠商，20xx年收入接近億元，內容購買成本為幾千萬至1億元以上，但頻寬成本只有視訊分享網站的5%左右。
一、大盤基本面分析：
A：利好條件分析：
1、人民幣升值預期：人民幣自xx年8月開始放鬆匯率控制後，進入連續升值週期，按真實購買力估算人民幣兌美元至少應升值20%-30%;當然這是一長期的過程。至今人民幣從8.3升值到現在7.96，升值幅度達：4.09%，20xx年三季度升值空間可能還有2%-3%。中國當今外匯儲備已達9000億美元，居世界第一，表明巨大的國外資本流入中國，為了博弈人民幣的連續升值，這龐大的資金為了保持流動性，喜歡購買流動性較好的資產，例如：股票;房地產;債券等。
這從日本上世紀八、九十年代日元升值，中國臺灣x幣升值過程中股市走勢可以借鑑。當時隨著日元連續升值，日經指數從1萬點左右最高衝到近4萬點，漲幅達300%左右;臺北指數也從20__點左右漲到1萬點。漲幅達400%左右。
中國房地產市場自20__年開始大大牛市至今已達相當高位，國家近二年來將房地產業作為巨集觀控制的重點，但房價居高不下，其中外資起到相當作用。但不管如何，房地產市場已處於相對高位，風險已體現，對後續資本吸引力正在降低。
而國內債券又因為規模較小，及國內進入加息週期，已發行債券對資本的吸引力也降低，所以債券市場吸收資本一般。
這樣一蛙地效應的中國股市也就脫穎而出!中國股市正成為國外資本的逐鹿之場。
2、調整充分的中國股市。中國股市自x年開始，至今達16年的征程，1993年上證綜合指數達1558點，13年後的.今天上指也不過在1721點，上證指數自20xx年見高2245點開始展開了長達五年的大調整，到20xx年7月見底998點，破了1000點整數關，也表示中國股市在13點中指數並未有大的發展，除了上市公司的大幅增加。
在長達5年的連續大調整中，滬深股市個股跌幅巨大，平均跌幅達70%，充分釋放了風險，調整有過猶不及之勢，也表示陰極陽生，大機會的重新來臨。
3、還其真實的上證指數。因股改復牌首日不計入上指，而一般復牌按股改平均每10股法人股送3股計，1/1.3得出係數：0.77，再因部分個股復牌漲幅較大修正係數為：0.82，則為現今股指1721X0.82=1411點;再因為自今年新股上市首日即計入指數(以前是上市第二天開始計)則新股的上市虛增了指數，也就出現了中行上市首日中行一開盤，上證綜指即高開了75點，出現了06年至今天的高點：1757。保守測算，中行，大秦鐵路，大同煤業，國航股份等新股的上市至少虛增了指數100點，則今天真實上證指數1411-100=1311點。
這也就說明了指數自xx年7月1000點到今天1721點，指數漲幅達72%，還是有不少個股趴在底部，漲幅很小了。
4、投資價值分析：中國股市部分上市公司具有一定的投資價值，特別是各行業的龍頭公司。以即將推出股指期貨的滬深300指數為例，覆蓋了滬深股市六成市值，具有很大的代表性。1700點附近滬深300指數市盈率為18倍左右，在人民幣升值2-3成的前提下，與美國納市達克30倍市盈率至少應有5成的溢價。則1362X1。5=2043點。按同比例測算，上證綜合指數溢價20%，也達：2064點;溢價30%，將達：2237點。再加上上市新股首日即計入指數，工行，人壽等超級大盤股一上，則上證綜合指數穩健上升形態將維持，突破歷史新高也是指日可待，但大部分股票與2245點時的股價還將差距較遠，所謂：此時非彼時也!
5、政治環境與經濟大環境簡析：20__年奧運會將於中國開幕，在這之前中國經濟將穩健執行，不會有較大變革，穩健發展的中國經濟必將反映在中國股市，所以20__年奧運會開幕前，股市應無恙。
6、牛市必要條件：中國經濟連續穩健上升，及充足的貨幣資本滿足了彼得。林奇關於股市牛市的二個必要條件，所以支援中國股市走出一論大行情。
二、不利條件分析：
1、已有一段漲幅。市場在20xx年上半年走出底部，指數已有相對漲幅，某些個股漲幅已較大。
可選擇行業前景向後，正步入高速發展期的行業上市投資。
2、股改後可流通法人股的上市拋壓風險：自20xx年5月中國股市展開了股改運動，實質就是要將歷史遺留的佔市場70%左右的國有股法人股按市場化全流通，現市場平均執行10股送3股的對價，即國有股法人股東承擔10股非流通股免費送贈3股於流通股股東的代價來展開全流通，從歷史成本分析，10送3還是較低，以後三年分別以5%，10%，剩餘額度展開全流通，所以全流通的真正壓力體現在20xx-20xx年，但因為證券市場的預先體現，可能壓力會提前，這是對當今證券市場的一重大不確定性壓力。但因國家把這次“股改”當作政治任務來完成，明顯有國家資金在護盤，所以以短期—一年期限來分析，全流通的壓力較輕。從xx年至今，部分公司5%法人股“小非”進入流通，從市場表現看，拋售壓力還並不大，在市場承受範圍之內。規避措施：選擇真正有價值的公司，價值投資。大股東對自己公司發展前景看好，當然拋售壓力就小。
3、國際性接軌風險。隨著加入WTO的深入，與國際市場接軌不可據擋，20xx年底中國股市平均市盈率為18倍左右，香港市場16倍左右，美國道瓊斯指數市盈率與當今中國股市相差不大，NASDQ平均市盈率在30倍左右，到今天20xx年9月國內市盈率有所上升，所以如果選擇好好的股票，與國際接軌風險可以避免。以後中國股市越來越接近國外市場，好股票越走越好，垃圾股票越來越被市場遺棄。
投資理念：價值投資。
巴菲特屹立股市永不倒，與其堅決信奉並貫徹執行的價值投資理念有關，也以例項證明了價值投資的意義。
4、目標公司誠信風險。中國上市公司誠信相對較弱，主要因為歷來中國股市上市違規付出的代價與收益不成比例，所以造假也不可避免，也許以後隨著監管越加嚴厲會變好。投資前應多方位調研並綜合分析，所謂“知己知彼，百戰不殆”，避免出現“地雷”現象。
5、利率提升風險。中國巨集觀調控進入到現在，具體未有明確說法，指出處於調控哪個位置，中國已進入利率上升期，央行二次提高利率(4月提高貸款利率，存款利率不變;8月提高存貸款利率)，也二次提高了銀行準備金，調控市場廣義狹義貨幣投放，對股市有負面影響，但因為對房地產打壓最嚴，又迫使房地產資金逐步流入股市，這又成為利好。
三、大勢技術分析：
波浪理論：
xx年7月上證1000點上衝到xx年9月1223點為第一浪，xx年9月1223點調整到xx年12月1077點為第二浪，剛好滿足了波浪理論第一浪處於空頭市場末期，通常上升迅猛，行情較短;第二浪下跌形態市場以為熊市尚未完成，調整幅度較大，幾乎吃掉第一浪的升幅，但卻不再創新低的條件。
自xx年12月1077點至今的行情處於第3浪，也是最具爆發力的上升浪，執行時間及上升幅度都較大，行情走勢激烈，市場熱氣騰騰，各種阻力位均可輕鬆突破，一般是波浪理論中最長的一浪，也就是這浪中，市場在06年5月份連續出現歷史天量，上海市場出現了日成交金額5月16日的540億人民幣，二市成交金額達900多億，創出歷史新天量。上海連續12天成交金額在300億以上，表明資金的快速流入，充分換手後為後期行情的發展打下堅實基礎。所以市場的真實平均成本也在1400-1500點間，所以後期上升空間還很廣闊。
從形態分析，這波激動人心的上升第3浪還在進行中，在這一浪中，保守或憂慮是不必要的，此浪結合個股及板塊分析，很多超級大盤藍籌股才於上週五9月15日剛剛啟動，“大象才剛起舞，步伐怎會停止?”超級藍籌特徵，一旦啟動，其慣性將維持好長時間，所以第一目標位應該衝擊1888點，第二目標位可能就是2245點了。時間可能會跨，06，07，到07年的6月份。
第4浪應該在07年的下半年，調整一下，於08年元旦前後展開上升最後一浪—第5浪，到奧運會開幕前謝幕。奧運會的開幕式即是此波行情的閉幕式!
所以當今在處於上升第3浪中，最主要的就是緊跟趨勢，隨波逐流，捂好股票，暫時還不必去猜測真正的阻力位。
一、公司簡介
江西銅業股份有限公司是由江西銅業集團公司與香港國際銅業(中國)投資有限公司、深圳寶恆(集團)股份有限公司、江西鑫新實業股份有限公司及湖北三鑫金銅股份有限公司共同發起設立的股份有限公司。公司成立於1997年1月24日，於1997年6月發行境外上市外資股並在香港聯合交易所和倫敦股票交易所同時上市交易。公司於20xx年12月21日發行230,000,000股人民幣普通股(A股)，每股面值人民幣1元，並於20xx年1月11日在上海證券交易所上市交易。A股發行以後，公司的股本總額增至人民幣2,664,038,200元。公司於20xx年4月17日完成股權分置改革。
公司主要進行銅、金、銀、鉛、鋅、鉬等礦產資源的勘查、開採、冶煉、加工及相關有色金屬產品的生產、銷售，並從事礦山開採、冶煉裝置的製造安裝、技術開發、技術服務，經營來料加工、對外貿易和轉口貿易。公司建成了中國最大的銅加工生產基地。公司不斷謀求產業資本與金融資本結合，積極參股銀行、保險，試水金融。已引進摩根士坦利等戰略投資者，將金瑞期貨打造成國際化公司；投資2.8億元參股南昌商業銀行，推進金融業務發展；在今後5年將形成與現有產業互補、並肩發展的金融板塊。
二、巨集觀經濟分析
（一）概念
巨集觀經濟指總量經濟活動，即國民經濟的總體活動。是指整個國民經濟或國民經濟總體及其經濟活動和執行狀態，如總供給與總需求；國民經濟的總值及其增長速度；國民經濟中的主要比例關係；物價的總水平；勞動就業的總水平與失業率；貨幣發行的總規模與增長速度；進出口貿易的總規模及其變動等。
（二）經濟指標
及經濟週期
（1）GDP
GDP即國內生產總值是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值，常被公認為衡量國家經濟狀況的最佳指標。它不但可反映一個國家的經濟表現，還可以反映一國的國力與財富。20xx年1月，國家統計局公佈20xx年重要經濟資料，其中GDP增長9.2% ，基本符合預期。
（2）經濟週期
經濟週期一般是指經濟活動沿著經濟發展的總體趨勢所經歷的有規律的擴張和收縮。是國民總產出、總收入和總就業的波動，是國民收入或總體經濟活動擴張與緊縮的交替或週期性波動變化。經濟週期分為四階段：繁榮、衰退、蕭條、復甦（如圖示）。
當經濟開始衰退之後，企業的產品滯銷，企業經營狀況惡化，股息、紅利減少，股票價格下降。經濟復甦時，企業產品的銷量開始上升，企業經營狀況好轉，企業發放股息、紅利，股價逐漸回升。當經濟達到繁榮時，企業盈利狀況良好，股息、紅利增加，股票價格大幅上漲。
2.通貨膨脹率
通貨膨脹率，是貨幣超發部分與實際需要的貨幣量之比,用以反映通貨膨脹、貨幣貶值的程度；而價格指數則是反映價格變動趨勢和程度的相對數。經濟學上，通貨膨脹率為：物價平均水平的上升速度（以通貨膨脹為準）。以氣球來類比，若其體積大小為物價水平，則通貨膨脹率為氣球膨脹速度。或說，通貨膨脹率為貨幣購買力的下降速度。
通貨膨脹率對經濟的影響主要有：引起收入和財富的再分配，扭曲商品相對價格，降低資源配置效率，促發泡沫經濟乃至損害一國的經濟基礎和政權基礎。
3.利率
利率是指一定時期內利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內的利息水平，表明利息的多少。我國利率由國家的中央銀行控制。
利息率的高低，影響利息率的因素，主要有資本的邊際生產力或資本的供求關係。利息率政策是巨集觀貨幣政策的主要措施，政府為了干預經濟，可通過變動利息率的辦法來間接調節國內通貨膨脹水平。在蕭條時期，降低利息率，擴大貨幣供應，刺激經濟發展。在膨脹時期，提高利息率，減少貨幣供應，抑制經濟的惡性發展。所以，利率對我們的生活有很大的影響。
4.匯率
匯率對經濟的影響主要有：本幣匯率降低，即本幣對外的比值貶低，能起到促進出口、抑制進口的作用；若本幣匯率上升，即本幣對外的比值上升，則有利於進口，不利於出口。從進口消費品和原材料來看，匯率的下降要引起進口商品在國內的價格上漲。至於它對物價總指數影響的程度則取決於進口商品和原材料在國民生產總值中所佔的比重。反之，本幣升值，其他條件不變，進口品的價格有可能降低，從而可以起抑制物價總水平的作用。
（三）政策因素
1.貨幣政策
20xx年中國貨幣政策既不收緊，也不放鬆，決策層堅持“穩健”的中性操作，但實際上的貨幣供應有可能中性偏鬆，而非偏緊。這不僅由於國內保增長需要相對寬鬆的貨幣政策，還因為全球，尤其是發達國家寬鬆的貨幣政策，也包括美聯儲為解決財政困難，變換形式繼續大量印鈔，不會真正實質性退出QE，至少在20xx年內不會完全退出貨幣寬鬆。如果世界各國競相貶值貨幣，熱錢入境過於洶湧，勢必加大人民幣降息壓力。雖然美聯儲不會輕易退出QE，但如果新
一年內美國經濟強勁復甦，美聯儲真的退出QE，美元資產避險需求增加，引發大量資金流出中國市場，央行勢必“降準”，確保穩增長的資金需求。因此實際上較為寬鬆的貨幣供應，有利於有色金屬市場升溫。
2.財政政策
由於全球經濟復甦的不穩定性，以及國內經濟增長的需求動力基礎尚不穩固，明年我國還將繼續實施積極的財政政策，為實現我國經濟增長目標提供資金購買力支援。具體而言，明年積極的財政政策，主要表現為適當擴大財政赤字與增加國債規模。預計全國財政赤字規模在15000億元左右，佔GDP的比重約為2%。與此同時，我國還將穩定稅收。財政政策的資金流向，主要向民生、環保等方面傾斜，有利於增加有色金屬及冶煉原料焦炭、礦石、庖金屬等商品需求。
3.產業政策
今年以來，全國環保關注度明顯提高，預計20xx年加大節能環保，將成為巨集觀調控的重要目標。而新一年內加大節能環保力度，尤其是加強環保執法，對於有色金屬市場可以產生兩個方面的積極影響。
一是強制有色金屬全產業鏈企業加大環保投入。在嚴格環保執法的情況下，有色金屬全產業鏈的必要環保費用，最後都累積到成品材上，每噸成品材環保成本將增加。不僅如此，嚴格環保執法後，國內有色金屬生產各個環節的企業邊際成本也會相應升高，從而對價格行情形成很大支撐。除了環保成本外，明年有色金屬行業的物流成本、能源成本、工資成本等其他成本因素也都趨向提高。二是加大環保力度，對於排汙不達標的落後有色金屬產能釋放，也會形成很大抑制，有利於改善供求關係，減輕價格揚升的供應壓力。
（四）行業現狀分析
1.供應增長前景分析
圖1 銅礦產量變化的情況
圖2：全球銅價走勢
從產量擴張圖和1973年以來的LME銅價圖上我們可以看到，伴隨著產量的快速增長，銅價均受到了沉重的打擊，價格均進入熊市。同樣從20xx年以來全球銅礦產量再次進入高速增長期，這也直接導致了從20xx年以來，銅價展開了熊市格局，並且按照銅礦產能進入近三十多年來的最高速增長，銅礦的產量也有加速的可能，這將會導致全球銅市場出現嚴重的供應過剩，並對銅價產生極大的下跌壓力。
圖3：銅現貨加工費持續走高
——上海家化（600315）投資價值分析
學院及專業年級：
學生姓名：
學生學號：
今年，南海首次寫進省人代會《政府工作報告》，成為全省重點打造的三個海洋經濟新區之一。市委、市政府緊緊抓住這一重大機遇，確立了“兩大板塊三大功能區”的發展戰略，構建起了城區和南海兩大板塊遙相呼應、產業向三大功能區集中的發展格局，堅持把“三區”作為招商工作的主陣地，充分發揮好港口、資源、人文環境等優勢，加大招商引資力度，積極爭取新的優質專案，加快推進重點專案建設程序，逐步提高投資質量和效益。全市固定資產投資呈現總量保持平穩發展、結構日趨優化的良性發展態勢。
一、固定資產投資執行特點
從目前情況看，全市固定資產投資穩步增長，房地產投資步伐加快。二月份，全市固定資產投資完成10.15億元，比上年增長18.2%。其中，房地產開發投資3.57億元，增長120.8%。
（一）二產投資快速增長，發展後勁十足。二月份，全市固定資產投資中的第二產業完成投資4.61億元，同比增長21.4%，二產的投入佔投資的比重45.4%，比去年提高了1.2個百分點，成為全市投資的重要支撐。二產特別是工業投資的快速增長，拓展了工業產值的增長空間，促進了工業結構調整和轉型升級，全市工業經濟發展後勁十足。
（二）三產投資穩步增長，所佔比重有所下降。第三產業完成投資5.1億元，同比增長3.7%，佔總投資的比重為51.0%，比重比去年同期下降了7.2個百分點。三產投資仍佔據總投資的半壁江山，比重有所下降的原因主要是今年二產特別是工業投資集中開工建設所導致的。
（三）新開工專案規模擴大，億元專案佔比明顯提升。二月份全市施工專案85個，其中結轉專案為56個，計劃總投資為83.89億元，結轉投資為33.57億元；其中過億元的專案14個，計劃投資為67.1億元，佔計劃總投資比重80%。二月份新開工專案29個，計劃總投資27.67億元，新開工專案平均規模達到9542萬元，比去年平均規模906萬元高出10倍多。從總體趨勢變化看，全市固定資產投資主要依靠大專案的發展帶動。
（四）民間投資穩步增長，投資總量支撐有力。二月份全市民間完成投資5.24億元，同比增長11.2%,佔總投資的比重為51.6%。近幾年，中央和省市政府一系列鼓勵和擴大民間投資的政策和措施的相繼實施，使得全市民間投資總量迅速攀升，發展速度逐年加快，涉及領域不斷拓寬，在推動城鎮建設和全市經濟社會持續快速增長方面，發揮了重要作用。
（五）資金到位情況較好，投資增長穩中有升。二月份，全市投資到位資金14.14億元，同比增長1.7%。從資金來源渠道看，主要以自籌資金為主，到位資金為12.69億元，同比增長6.3%。
二、房地產開發投資“熱”中有“冷”二月份，全市房地產開發投資增長很快，建設規模逐年擴大，投資熱潮不斷；但也存在商品房銷售低迷，待售面積上升的趨冷現狀，某種程度上潛存著房地產泡沫隱患。
（一）房產開發企業數目增加，投資呈快速增長趨勢。近年來，各級領導高度重視房地產業的發展，外來房地產大批進駐，二月份房地產企業達78家，比去年二月份增加了17家，企業個數增長27.9%。異地房地產企業大批進駐，成為全市房地產投資快速增長的重要拉動因素。近幾年，隨著城鎮化步伐的加快，全市房地產投資主要集中於兩大板塊（南海新區及新城區），輻射帶動了周邊鎮區的舊城改造建設，兩大板塊成功拉動了全市房地產業快速發展。二月份全市房地產開發完成投資3.57億元，同比增長120.8%。房地產開發投資佔全市投資比重35.2%，佔三產投資的68.9%，房地產開發投資已成為固定資產投資的一個重要組成部分。
（二）建設規模不斷擴大，施工面積顯著增加。在投資快速增長的拉動下，全市房地產開發建設規模也在不斷擴大，商品房屋施工面積達538.8萬平方米，比去年同期增長278%。其中：住宅施工面積437.9萬平方米，比去年同期增長271.3%。辦公樓施工面積為16.0萬平方米，是去年同期的11倍。商業營業用房施工面積為45.58萬平方米，比去年同期增長181.3%。其他房屋施工面積為39.34萬平方米，比去年同期增長462.8%。住宅施工面積佔總施工面積的81.3%。
（三）銷售價格不降反升，商品房待售面積擴大。二月份，全市商品房平均銷售價格每平米3757元，同比每平米高出817元，比去年12月份每平米高出252元。全市各類商品房待售面積為62.16萬平方米，同比增長902.5%。其中：住宅待售面積54.99萬平方米，同比增長999.1%；商業營業用房待售面積5.39萬平方米，同比增長775.7%。商品房價格上漲、成交量下降、市場低迷，是商品房待售面積上升的直接原因。
（四）企業效益同比下降，房地產企業不容樂觀。受房地產巨集觀調控政策影響，購房者觀望態度明顯，房產企業受土地價格和建設成本影響，對商品房價格不鬆動，商品房銷售面積及銷售額大幅下降。二月份，全市實現商品房屋銷售面積4.82萬平方米，同比下降35%，商品房屋銷售額1.81億元，同比下降16.5%。
銷售市場的低迷趨勢對投資開發領域將產生重大影響，房地產投資不容樂觀。
三、新政對房地產企業的影響
近期，全市統計局抽取了兩家房地產企業進行了深度調研，由點到面，我們可以看出新政的出臺對縣級房地產業帶來的最直接的影響。
（一）成交低迷。兩家房地產企業普遍認為新政對房地產企業影響較大，樓市一直處於低迷狀態，整體銷售平淡，“零成交”狀態是多家售樓處的普遍情況，成交量與去年相比少了很多。目前，企業面臨著銷售高層住房及酒店式公寓的困難，多層住宅樓銷售基本上不成問題，但多層銷售面臨挑戰。一是受本地城市居民的生活習慣影響，對高層建築價格、物業收費高等多些方面因素不認可有著很大的關係，導致購買慾望不大；二是異地置業受限，外地人貸款購房首付高，現在購買高層住宅的外地人多一些，但是外加上現在房地產調控政策正是嚴厲的時候，後市發展不明朗，許多人現在都持觀望態度。
（二）房價趨穩。兩家房地產企業認為新政對房價影響不大，全市房價本來就不高，加上建築成本的增加（鋼筋、水泥等原材料以及人工成本的漲價），短時期內房價不會有較大的浮動。目前，雖然在一些大城市出現房產價格回落，但是在三線以下城市，房價將不會受很大影響。另外全市商品房屋銷售價格與周邊縣市相比並不高，與威海、煙臺等城市相比，在居住環境及條件相近的情況下，價格相對較低，總體房價下跌的可能性不大。
（三）剛性需求壓力大。受巨集觀調控政策影響，對那些改善性住房購買者來說，可以繼續觀望等待，等待合理的購買時機，但是對於那些剛性需求者無異於增加了額外負擔，銀行貸款利率、首付比例的提高，對剛性需求者有一定擠壓。受政策影響，稅收槓桿威力顯現，無形中轉嫁給真正想買房者許多額外的收費負擔，增加剛性需求者壓力的同時，企業銷售日漸艱難。除剛性需求外，XX房地產消費市場的主力軍其實是改善性購房的客戶。銀行利率上調及公共維修基金的徵收等使改善性住房的客戶群大幅度的減少，很多準備購房的客戶對x年房地產市場的形勢抱有很大的擔憂。另外，銀行鍼對外省客戶最低百分之五十的高首付及高利率是想貸款買房的外省客戶最大的障礙。
（四）房地產後市不太明朗。國家出臺一系列的房地產新政，一線城市的房地產價格受到了很大影響，成交量大幅下滑。對於全市來說，房地產的成交量明顯低於去年同期，新政對全市房地產市場影響已經顯現，到底能產生什麼樣的影響，影響到什麼程度，目前看還不太明朗。
四、對策建議
固定資產投資是促進經濟保持較快增長的主要動力。因此，在專案建設、產業結構的優化升級和經濟增長方式的轉變等方面應重點把握以下幾點：
（一）突出專案建設，壯大經濟總量。經濟總量的擴大要靠專案的支撐和拉動。因此，要把專案建設作為壯大經濟總量的有效途徑，靠專案拉動經濟增長。一是圍繞工業集中區建設上專案；二是圍繞特色資源和優勢產業上專案；三是圍繞盤活存量上專案；四是圍繞國家投資政策和投資方向上專案。
（二）做好統籌兼顧，優化生產力佈局。社會經濟是在矛盾中尋求平衡與發展的，我們要學會走“鋼絲”。一方面，在投資專案引進和審批時，兼顧能耗、環境、產能等發展中的問題，必須要在節能降耗方面攻克難關、加大投資的力度；另一方面，也要預防和控制新能源產業跟風上專案以後，出現產能過剩的問題。
（三）加大專案儲存，加強專案管理。為了確保投資的連續性，各相關部門要堅持超前運作，準確把握投資方向和重點，積極開展專案謀劃、論證、申報等工作，充分完善專案庫建設，對專案庫進行分類管理，對新開工專案或有發展前途的專案要明確責任，抓緊落實好各項配套條件，給專案建設提供一個良好環境，促進固定資產投資健康快速發展。
（四）調節好投資節奏，保證“專案鏈”不斷節。一是嚴把新開工專案質量關，積極搞好專案儲備。新開工專案是投資結構調整和優化的源頭和關鍵，必須從專案源頭上把好關。同時，認真搞好專案銜接，篩選儲備一批符合產業政策、有利於結構調整的好專案、大專案，保證“專案鏈”不斷節，確保新開工專案的連續性和穩定性，確保投資增長後勁。二是認真抓好重點專案的落地開工和投資進度。重點專案的帶動、支撐、示範作用不容忽視，千方百計做好重點專案各個環節的工作，確保重點專案的順利進行。三是正確處理好“好”與“快”、“保”與“壓”、當前與長遠的關係，提高固定資產投資的水平。保持固定資產投資增長的穩定性、連續性和均衡性，保持適度的投資規模，有效發揮投資對經濟社會發展的重要拉動作用。
（五）加大投資力度，調整投資結構。優化投資結構是調整產業結構的主導環節。要合理確定投資的三次產業結構，適當提高第一產業投資在全社會總投資中的比重，改善第二產業投資的內部結構，適當加大第三產業投資的力度，確保三次產業協調穩步發展。
五、對全年投資走勢預測
當前在全市各級加快發展的積極性高漲和企業盈利預期較好等因素的共同影響下，在建專案投資進度加快。預計全年全市固定資產投資將繼續保持穩定增長。主要是基於以下幾方面判斷：
（一）大環境良好，投資預期加大。近年來，全市出臺了一系列招商引資新舉措，各級各部門形成了奮發向上、激情創業的良好氛圍，經濟得到又好又快發展，良好的經濟發展形勢，使得固定資產投資穩定增長預期加大。
（二）專案儲備優良，發展前景看好。三月份將增加12個過億元的大專案，計劃總投資達66億多，計劃總投資5億元以上的大專案達到5個，這些億元以上專案投資規模大、科技含量高、市場前景好、帶動能力強，建成投運後，將有力推動全市經濟轉型升級。
（三）經濟轉型加快，投資需求上升。南海新區、新城區、技術開發區的建設及各項基礎設施建設得到極大提升，城區經濟板塊加速崛起，南海經濟板塊強勢啟動，大專案引進實現了新突破，特別是對全市長遠發展具有戰略意義的大專案紛紛落地開工，原有地域差別不斷縮小，地段升值潛力增大，生態環境改善，區位優勢不斷提高，給投資者提供了廣闊的市場，為新一輪投資增長創造了良好的條件。
CRM營銷服務具有複雜性較高、技術含量較強等特點，其中營銷策略的制定、營銷創意的設計、營銷平臺開發及營銷資料分析、營銷活動的執行都需要大量的專業化人才及豐富的營銷經驗，品牌客戶獨自運營CRM營銷服務部門的管理難度較高，綜合成本較大，其通常根據自己具體的營銷需求及運營習慣將部分CRM營銷服務業務委託給專業的第三方營銷服務商以獲取策略、創意、技術及營銷經驗方面的支援。
由於CRM營銷為點對點營銷，具有客戶的銷售轉化率較高、營銷效果明顯等特性，該種營銷方式受到越來越多的品牌企業的重視，特別是在汽車、快消品（奶粉、服裝等）、奢侈品、酒店旅遊等領域，CRM營銷已經成為這類行業品牌企業的重要營銷手段。
相關報告：北京普華有策資訊諮詢有限公司《20xx-20__年CRM行業細分市場調研及投資可行性分析報告》
汽車行業是一個競爭激烈的市場，品牌企業不單需要保證並提升產品的質量，還需要在產品服務方面加大力度，從售前、售中和售後三個方面來完善服務品質，做好客戶關係管理。汽車行業單位產品的銷售價值較高，客戶的生命週期較長，推行CRM營銷可以在不同時期為客戶提供個性化的服務，可以達到事半功倍的營銷效果，並最終形成消費者對品牌的忠誠。
奶粉行業市場空間較大，各個品牌廠商競爭也比較激烈，奶粉企業銷售費用率水平近年維持較高水平，行業整體投入水平仍維持高位，相比過去傳統的廣告模式，當前企業投入方向更多聚焦線下消費者互動和新型社交媒體，同時，奶粉的客戶生命週期較長，和客戶保持良好的關係有助於增加產品的復購率，客戶關係管理在整個奶粉行業營銷中扮演著重要的角色。
除了汽車行業、奶粉行業，CRM營銷在服裝、奢侈品、酒店旅遊、飲料、化妝品等行業也已經得到了較為廣泛的應用，並且隨著CRM營銷理念的逐步滲透，CRM營銷效果逐步得到認可，越來越多行業中的品牌客戶開始將CRM營銷作為其重要的營銷手段。
服裝業消費升級和消費細分的特徵較為突出，消費需求的變化加快，場景式消費特徵日益突出，消費者的消費意願、消費形態、消費方式都不斷髮生著變化，服裝企業對於品牌運營、客戶關係管理具有較大的需求。
軟飲料企業銷售額由觸達人群、轉化率復購以及銷售單價決定，飲料企業通過差異化、創新化的營銷服務延長產品的生命週期並提升消費者忠誠度，故飲料市場也是CRM營銷的重要應用領域。目前我國軟飲料市場規模近萬億，銷售年增速為高個位數，市場規模較大。
化妝品行業的研發、品牌、渠道和營銷為其成長的重要因素，除傳統營銷渠道外，其社交內容電商、直播電商等新興渠道營銷也在快速崛起，通過 KOL 種草、直播帶貨等“組合式營銷”發力，實現爆款打造和品牌建設的目標，也造成了該行業對於CRM數字化營銷的需求的迅速提升。化妝品行業規模巨大，且我國市場處於高速增長趨勢。
國家以及當地政府對於服務企業做大做強，打造扶植知名服務品牌具有很強意願。作為現代服務業一種新型方式，CRM營銷服務能夠幫助企業提升客戶忠誠度，增加企業品牌的知名度和認可度，幫助企業做強品牌，藉助產業政策發展機遇，CRM營銷服務業也將獲得更多的市場機會，行業發展前景廣闊。
隨著資訊科技的發展、網際網路應用的普及，微信、微博、社交網站、行業平臺等多種資訊平臺得到了快速的發展，通過這類平臺，CRM營銷可以更為便捷的瞭解消費客戶需求以及可以通過更多的途徑和消費客戶進行溝通。同時，專業數字營銷平臺的出現、大資料處理技術的升級，使得通過CRM營銷可以為消費客戶提供精準的客戶畫像，為營銷的精準化提供保障，大幅提高營銷效率。技術升級以及網際網路應用的普及對於CRM營銷的效果得到了顯著的提升，為行業的快速發展提供了保障。
（3）企業積極的品牌戰略為行業的發展帶來更大的市場空間
我國本土企業自有知名品牌相對較少、產品附加值低，企業發展缺乏品牌價值的支撐，為了促進品牌發展，國家將品牌建設列入國家的發展戰略，我國指出：“要推動中國製造向中國創造轉變、中國速度向中國質量轉變、中國產品向中國品牌轉變”。這“三個轉變”為我國在新形勢下建設品牌強國，提高經濟發展的質量和效益提供了科學指導和現實路徑。
目前，在國家對品牌建設大力支援的環境下，越來越多的企業開始注重自有品牌的建設，制定符合企業發展的品牌戰略，加大品牌的推廣力度。企業積極引導消費者重視其品牌理念和核心價值，從促進消費向引導消費轉型。與此同時，隨著對外開放的加深，跨國公司以及外國企業一併加入品牌大戰。在此形勢下，立足於客戶關係管理的CRM營銷作為品牌建設的最有效手段之一其市場需求會隨著市場品牌戰略佈局獲取良好的發展契機。
（1）企業對於提供從“策劃到執行”全服務的CRM營銷公司的需求日益增強
目前，“以客戶為中心”營銷理念已深入人心，通過良好的客戶關係管理實現潛客的轉化以及老顧客關係的維護的理念正在被越來越多的品牌企業所接受。CRM營銷正是圍繞客戶關係管理展開的營銷，在近年來得到了快速的發展並且受到越來越多的品牌企業的重視。CRM營銷涉及企業CRM營銷策劃、內容創意、技術支援、落地執行多個環節，每個環節都有多家營銷服務公司在各自的領域提供營銷服務，但是由於不同公司對於品牌企業的品牌文化、創意方向、發展戰略理解不同，導致CRM營銷從方案策劃、內容創意、技術支援、落地執行各環節不能起到很好地協同作用，無法達到預期的營銷效果。因此，能夠為品牌客戶提供覆蓋從“策劃到執行”全環節的CRM營銷服務公司能更好的滿足品牌企業的需求，將越來越受到品牌企業的歡迎。
（2）CRM營銷逐漸數字化，並在企業級數字化中扮演重要角色
企業級的數字化是企業發展的一個趨勢，CRM營銷在客戶洞察、營銷傳播、線索分配、客戶跟進、會員管理、生命週期管理等多個環節數字化趨勢明顯並且正在發揮越來越大的作用。數字化的技術以及數字化工具在CRM營銷各個環節得到了有效的利用，逐漸成為CRM營銷不可缺少的部分，例如客戶洞察數字化是基於企業內外部資料整合以洞察客戶需求，從而挖掘業務機會；營銷傳播數字化是通過數字化技術統一銷售終端的微信管理，實現一站式後臺管控；線索分配數字化是綜合客戶意願和終端銷售門店的實際情況優化派發規則，智慧分配線索，提升線索利用效率；客戶跟進數字化是利用建立的客戶標籤體系，依據客戶生命週期精準的管理，通過移動工具與客戶靈活的溝通以達到在合適的時機、合適的地方、用合適的內容跟特定的消費者實現有效互動；會員管理數字化是圍繞客戶忠誠度模型定製溝通服務、會員福利以及互動活動計劃以提升客戶的忠誠度；生命週期管理數字化是通過客戶管理門戶系統，建立 360°消費者資料檢視，自動分析客戶生命週期的利潤機會，以實現精準營銷的效果。CRM營銷數字化加強了資料的質量管理提升了資料分析的準確性，並在此基礎上，以資料分析和客戶洞察作為引擎，通過數字化的方式，對企業原有的運營模式、客戶觸點進行改造，為建立全面的企業級數字化提供支撐。
近年來，網際網路媒體尤其是移動網際網路媒體飛速發展，公開資料顯示，使用者平均每天花在移動網際網路的時間已接近 6 小時，移動網際網路已經全面滲透到社交、視屏、電商、理財、出行等生活剛需場景，這幾大行業滲透率均已超過 50%，其中，微信月活使用者規模更是已經接近 9.5 億，滲透率已經高達 83.6%，使用者使用小程式的習慣也已經養成，月人均使用微信小程式接近 1 小時，網際網路尤其是移動網際網路已經成為大部分使用者生活的重要組成部分。
隨著網際網路媒體的爆炸式發展和普及，企業在實行CRM營銷過程中越來越多的使用數字媒介作為工具以實現資訊的傳遞以及客戶關係的維護，同時在推行數字營銷過程中又會加入CRM營銷策略增加客戶的黏性，CRM營銷和數字營銷的邊界越來越模糊，很多領域的合作更加緊密，比如通過微信服務號等數字工具對會員進行CRM營銷和管理、通過知名行業 APP 或網站進行潛客挖掘等。
（4）從傳統CRM逐漸向社交CRM發展，CRM營銷從服務內容以及服務形式方面全面升級
傳統的CRM溝通模式主要為企業對客戶的單向溝通，以達到客戶滿意度的提升，促使目標客戶能夠持續購買企業產品。隨著社會化媒體的發展，越來越多的消費者聚集在了社會化媒體中，CRM營銷也更多地和社會化媒體進行了融合，通過社會化媒體實現對客戶的個性化互動、社交化溝通，富有創意的社群化運營將會在社交媒體中快速實現口碑傳播，形成較好的營銷效果。
此外，CRM營銷服務的內容也趨於豐富和深入，從原先單一通過呼叫中心、短彩信和郵件等傳統方式瞭解客戶需求提升客戶滿意度逐步融入了客戶體驗等新元素，通過增加客戶體驗以及營銷內容的創新，直觀全面地展示品牌和產品特色，讓客戶在體驗中感受到品牌文化並且更為直觀的瞭解客戶真實需求，從而實現客戶關係管理。
CRM的資料服務也從簡單的CRM自身資料銷售漏斗分析、客戶畫像分析逐步引入資料的分析，將傳統CRM資料和社會化媒體等多渠道的資料進行了融合，大幅提升客戶生命週期管理的精準性、客戶畫像的準確度，實現更為精細化的客戶關係管理。
CRM營銷服務業因其營銷服務的定製性、營銷目標的精確性、營銷效果的顯著性特點受到越來越多跨國企業和本土企業的重視。CRM營銷服務行業對營銷服務案例、專業人才、策略諮詢、創意和 IT 技術等因素有較高要求，因此相應存在如下行業壁壘：
CRM營銷主要依靠專業人才為品牌客戶提供創意策劃、專案執行等專業服務，其營銷服務的各環節均需要大量人才，屬於人才密集性行業。在創意策劃環節，需要業務精湛、閱歷豐富的創意人才，幫助客戶挖掘品牌、產品的文化價值，為客戶設計規劃符合需求的CRM營銷策略，形成完整的營銷方案。在專案執行環節，需要具有統籌規劃能力、危機處理能力、團隊管理能力、溝通協調能力、商務談判能力及預算管理能力的專案執行管理人才，高質、高效地貫徹營銷策略並執行專案。企業要建設優秀的專案創意團隊與執行團隊，需要大量的時間、資金投入，與此同時，優秀專業人才的流動也傾向於品牌知名度高、實力雄厚的企業。因此，新進入CRM營銷服務行業的公司面臨一定人才壁壘。
在移動數字媒體迅速發展、新技術應用層出不窮的背景下，客戶已不再滿足於單純的營銷服務，而是希望獲取包含移動CRM運營系統搭建、資料建模等一攬子CRM營銷服務解決方案，對於 IT 技術的深度及廣度的要求越來越高。對於新進入的CRM營銷服務企業，沒有強大的 IT 技術團隊，豐富的專案服務經驗，難以為品牌客戶提供的CRM營銷服務提供有效的 IT 技術服務支援。因此，新進入CRM營銷服務行業的公司面臨一定程度的技術壁壘。
大型品牌客戶對於營銷服務商的要求比較高，一般傾向於選擇在行業中擁有豐富服務經驗的服務商。品牌客戶會綜合參考營銷服務商現有服務的客戶案例以及過往服務的成功案例選擇適合自己的營銷服務商，那些擁有豐富成功營銷案例的服務商將擁有更多的機會獲取客戶的青睞。對於新進入行業的營銷服務商通常很難獲取優秀的案例所以很難去打動品牌客戶，故成功營銷案例對新進入行業者而言形成了壁壘。
對於營銷服務公司而言，營銷策劃的創意水平是實現營銷效果的關鍵因素。隨著網際網路時代媒介數量及種類的豐富，受眾的注意力愈加分散，只有富有洞察力和創意的營銷傳播內容和方式才能充分獲取受眾的注意力並取得良好的營銷效果。對於新進入行業的企業而言，由於缺乏完善的創意體系及優秀成熟的創意團隊，加上行業經驗積累不足，較難提供富有洞察力的創意方案。故創意能力對市場新進入者形成了壁壘。
營銷策略諮詢水平是傳播品牌價值與形象、實現營銷推廣效果的關鍵性因素，隨著數字媒體的發展營銷手段以及營銷內容越來越豐富，只有立足於行業，並且符合企業的品牌定位的策略諮詢方案才能充分獲取受眾的關注並取得良好的營銷效果。同時，CRM營銷是和顧客直接接觸，對於客戶生命週期各個節點的準確把握以及良好的溝通技巧對提升CRM營銷效果有著重要的作用，所以相較於傳統的市場營銷方式，CRM營銷對於營銷方案的落地執行有著更高的要求。由於策略諮詢能力及專案落地執行的經驗積累需要長期的行業沉澱，對於新進入行業的企業而言，短期內較難提供富有洞察力和創意的策略諮詢服務，較難有效的落地執行CRM營銷方案，難以在行業中穩定快速發展。
最近一段時間一直在尋找高成長性的企業，同時還要注意價格的問題，終於在昨天發現一直中意的企業――世聯地產，一直以為這是一家地產企業，昨天偶然發現這是一家為地產商服務的企業，可見自己在平時的功課中是多麼的粗心，在這裡檢討一下。世聯地產的投資報告我想分為幾大部分，第一部分應該是行業屬性和企業未來成長性，因為投資企業成長性是最重要的，沒有高成長性，投資的風險是顯而易見的。第二部分為企業當前市場估值的情況介紹，畢竟只考慮成長性沒有合理的買入價格，投資回報也會大受影響。第三部分，應該說說投資這個企業的風險問題，以及風險控制的措施。
世聯地產這個企業存在的前提就是依附於地產行業的，為地產企業提供相應的銷售策劃服務的，所以這個行業會受到地產行業的景氣度影響，存在業績較強的週期性，但是由於這個行業的所提供的服務是整個地產行業的所必須的，所以企業生存的前提就是提供優質的服務，而經濟週期性影響只是針對業績出現波動，對這個企業的擴充套件和發展沒有大的制約和致命性打擊。相反，經濟的週期性波動會幫助企業消滅很多體質較弱的競爭對手，為自己成長的過程提供空間，這個過程是每個成長性企業必然要經歷的過程。
從以上角度分析，這個企業最大的風險在於自身管理及是否能夠提供優質服務的這些因素，資金因素、經濟週期等外來因素不會對企業造成致命打擊，而且由於提供的服務不需要大量的資金、固定資產的投入，這會降低其運營成本，提高其企業的毛利潤。而且隨著規模的擴大，已經管理水平的提高，其毛利率也會相應的小幅提高，由於在管理水平穩定的情況下，其簡單的盈利模式的複製及其迅速的規模化成為可能，所以行業的成長空間巨大。而且通過分析，除了一線城市這種服務地產商的行業較為成熟以外，其他二三線行業的行業非常不規範，在很多地區可以說根本沒有這種營銷服務模式，其市場的不成熟性也為企業發展提供了足夠的空間。
第一章標的行業屬性及成長性分析
世聯地產是A股市場第一家上市的專業從事房地產營銷的顧問代理機構。公司服務的主要物件包括相關政府部門、房地產開發商、機構及個人業主。公司主要從事房地產顧問策劃、代理銷售和經紀業務。
與同業比較，世聯地產的優勢主要體現在以下幾個方面：1、顧問策劃業務的品牌、規模效應將逐步體現。2、業務條線間協同效應顯現。3、受益深圳特區擴容。4、管理團隊高瞻遠矚。
目前A股尚沒有房地產顧問公司上市交易。目前國內同行業有3家分別在香港主機板和美國紐約交易所上市。目前中小板市盈率在35倍以上，市場整體估值水平對世聯地產未來估值也會造成一定影響。另外從風險角度看，公司所處的房地產行業正處在不確定的發展過程中，投資者對其風險有一定安全空間要求。
行業及公司簡介：
行業情況簡介
世聯地產是A股市場第一家上市的專業從事房地產營銷的顧問代理機構。公司服務的主要物件包括相關政府部門、房地產開發商、機構及個人業主。公司主要從事房地產顧問策劃、代理銷售和經紀業務。
房地產市場按照房地產開發的不同階段可以分為房地產一級市場、二級市場和三級市場。一級市場是由政府主導土地使用權出讓階段的市場，一般稱之為土地市場；二級市場是房地產開發商在獲得土地使用權後對房地產進行開發和經營的市場；三級市場是房地產開發商已出售的房產在投入使用後進行物業交易、抵押和租賃等二次交易的市場。
從房地產開發的價值流程來看，地產服務商提供的服務覆蓋了整個房地產開發階段，服務商與開發商共存共榮，已經是房地產開發價值鏈中不可或缺的角色，在促進房地產市場健康發展、保障房地產交易安全、節約房地產交易成本等方面都發揮著日益重要的作用。具體業務如下：
（1）在土地供應階段，房地產中介為地方政府或土地運營機構提供政策建議、土地規劃建議、經濟評價、土地出讓策略等顧問服務，使地方政府和土地運營機構在土地出讓過程中能夠計劃長遠並最大化發揮土地的價值；
（2）在物業開發階段，房地產中介為房地產開發商提供市場進入戰略、土地競投策略、物業專案開發策略等顧問服務；
（3）在物業交易的二級市場，房地產中介為開發商提供營銷策劃、代理銷售等專業服務；
（4）在物業交易的三級市場，房地產中介為機構或個人提供房屋租賃服務、二手房交易經紀服務。
公司情況簡介
公司成立於1993年，始終專注從事房地產顧問策劃和代理銷售業務，不涉足開發業務。公司憑藉穩定的管理團隊、專業的員工隊伍為客戶提供房地產營銷代理服務，在房地產業內塑造了較高的品牌知名度，得到了眾多房地產開發商的認可。20xx-20__年公司收入的年均複合增長率為32.5%，業務具有良好的增長性。目前公司有23家分支機構，遍及中國珠三角、長三角和環渤海區域。包括房地產營銷代理、發展顧問、租售經紀的房地產綜合服務能力，近3000名房地產專業人才。
公司目前的顧問策劃業務主要為政府部門和房地產開發商提供土地出讓諮詢服務、房地產專案的開發策劃服務等；銷售代理業務主要為收取佣金的一般代理業務；經紀業務主要為二手房的買賣雙方或房屋租賃雙方提供經紀服務。
公司品牌建設已經取得一定成果，連續5年位居“房地產策劃代理百強企業TOP10”前二名，並且品牌美譽度、忠誠度也位列行業第1。公司積極利用多種渠道建設行業品牌，其憑藉多年積累的行業經驗及專業能力，出版的一系列房地產市場專業研究的書籍，在行業內具有較強的影響力。截至20xx年6月，公司已公開發行以“世聯地產顧問系列叢書”為主導產品的房地產專業圖書18本。
行業發展前景：
房地產市場發展展望
房地產市場是國家的支柱產業，在經歷了06-07年的過熱發展後，政策調控措施日漸嚴厲，行業發展陷入調整，20xx年下半年以來新房成交量出現了大幅下降。但隨著09年為應對國際經濟危機，“保增長”措施出臺，各地房地產市場再度出現回暖跡象。房地產銷售和開發均呈現恢復性的增長。
我們認為，本輪房地產市場調整是對行業發展過熱的正常反思，在我國城市化程序不斷推進、人口紅利因素仍進一步釋放的過程中，房地產業作為國民經濟發展的重要推動力，其發展前景依然看好。
房地產市場的發展空間來自於兩個方面，一是一線城市的“再城市化改造”。在經過多年經營後的一線城市如上海、深圳，雖然已經形成了規模龐大的都市系統，但隨著城市發展定位的重新確立，都存在再發展、再改造的需要。如上海建設“大浦東新區”，深圳擴區，定位創新試驗區等都是最顯著的例子。隨著城市化的深入，越來越多的一線城市會對自身發展規劃重新定位，創造出新的開發需求。
二是二三線城市的“城市化跟進”。區域經濟發展是國家政策的重要指導方向，隨著“西部開發”、“中部崛起”等諸多國家級區域經濟戰略規劃的實施，以及如“海西”、“北部灣”等一系列“經濟新區”的獲批，二三線城市的經濟增長已經在趕超一線城市，而經濟發展的全面提速必然帶動房地產開發需求的提升，未來一段時間內，二三線城市的“城市化”程序將逐步成為房地產行業發展的主要影響因素。
房地產綜合服務行業前景展望
與國外發達的房地產中介服務業相比，我國的房地產綜合服務業還處於發展初期，但發展迅速。服務外包是發展到成熟期行業的必然選擇，在顧問策劃、代理銷售等方面，很多大型房地產企業已經越來越多地選擇外包，這為房地產綜合服務行業提供了廣闊的業務空間。
顧問策劃業務
專業的顧問策劃服務主要是提供投資開發決策，降低投資開發風險和試錯成本，可以較好地幫助這些企業解決如下問題：進入哪些城市，投標哪些專案，專案的成本要控制在多少，專案的定位等關鍵問題；顧問策劃業務主要受到房地產開發商的投資開發計劃及土地購買計劃等因素的影響。
即使是萬科這樣的大型房地產公司，在區域覆蓋、不同地域、概念下的樓盤策劃上完全自己一手包辦也是不經濟的。而專業的房地產服務公司覆蓋面更廣，經手操作的案例更豐富，團隊專注度更高，就其現有的城市專案，專業的顧問策劃業務可以有效地減少專案的風險。而在將來，地產專案差異化競爭會更激烈，專業有效的專案策劃更是必不可少的，採納專業的顧問策劃團隊必然要勝過公司自己進行策劃管理。
代理業務
20xx年，我國一手商品房銷售額達24071億元。由於我國房地產中介服務業起步較晚，房地產行業的專業分工程度和國外發達國家相比還有很大差距。全國由房地產中介代理銷售的商品房面積僅佔商品房總銷售面積的47%左右，如果考慮到很多房地產開發公司自建銷售公司，則這個比例更小。而國外成熟市場，如美國，大約85%的物業交易是通過中介機構完成的。
房地產綜合服務業還處於發展初期的另一個特徵是行業集中度極低，該行業的龍頭企業，如世聯地產、中原地產、易居中國等雖然可能在部分割槽域具有比較大的市場佔有率，但整體而言全國市場佔有率依然不高。全國代理銷售百強企業的市場份額從05年的17.4%增長到08年的32.2%，已經是一個大的飛躍，但相比美國市場前五名佔據新增住房銷售50%市場的集中度來說，還有一個漫長的行業整合、淘汰的過程。而在此過程中，一批品牌價值高、業務模式先進的龍頭企業將獲得更大的市場空間。
經紀業務
20xx年一線城市二手房成交量大幅調整，導致經紀業務下降，但是從長遠來看市場空間較大。
世聯地產經營優勢
世聯地產業務的經營模式是以客戶需求為基礎的。在房地產開發產業鏈的不同階段，客戶的服務需求各不相同，公司具有顧問策劃、代理銷售和經紀業務的綜合服務能力，能夠跟隨客戶需求的變化提供不同的服務。經過16年的發展，世聯地產已經形成了自己特有的“諮詢+實施”的經營模式，顧問策劃能力已經成為房地產中介公司的核心競爭力。
公司目前已經構築了顧問策劃、代理銷售和經紀業務三大產品線，形成了良性的互補和協同效應，並降低了自身的經營風險。公司多年來累計為中國99個城市的的超過1,000個房地產專案提供了高質量的房地產顧問諮詢與策劃服務。公司的顧問策劃業務競爭優勢明顯；公司的代理銷售業務多年來處於同行業前列，20xx年1-6月代理銷售業務收入較去年同期大幅上升36.99%；公司的經紀業務由子公司世聯行經營，定位於“豪宅專家”，目前發展規模仍較小。
與同業比較，世聯地產的優勢主要體現在以下幾個方面：
1、顧問策劃業務的品牌、規模效應將逐步體現。一般認為房地產服務行業門檻低，沒有規模效應，大公司不佔優勢。但我們認為這只是該行業低層次競爭階段的暫時表現而已。隨著整個房地產行業高速度、無差異的擴張期過去後，越來越多的開發商、政府部門會需要更精緻的顧問策劃服務，而在這一領域，世聯地產已經建立起了良好的品牌和業務基礎，截止09年6月，世聯地產尚未完成的顧問合同233個，在業內首屈一指，即使將來其他服務商進入該領域，也難以立刻和世聯長期積累的經驗和模式相抗衡。
2、業務條線間協同效應顯現。作為業內知名的地產顧問策劃公司，世聯與政府部門、業內大型地產開發商都具有長期、良好的業務合作往來。通過顧問策劃先行的戰略，公司同時爭取到大量代理銷售業務。這一策略在進入新的市場區域時顯得尤為有效。公司09年上半年已完成代理銷售價值330億的房產，而簽約未履行的代理面積高達2713萬平方米。09年下半年公司代理銷售業績超過上半年的概率很大。
3、受益深圳特區擴容。作為從深圳本地起家的地產服務商，世聯在深圳當地已經佔據大約30%的市場份額，對當地購房群體有深刻認識和把握，具備相當大的區域性優勢。深圳特區擴容在即，預計房地產開發也將迎來一波新浪潮，作為當地龍頭的服務商，世聯在其中受益的程度是可以想見的。
4、管理團隊高瞻遠矚。世聯地產的高管大都是公司的創始股東，與公司利益休慼相關，有充分的激勵來實現個人與公司的共同收益。同時這個團隊也已經歷多年合作，在管理和公司戰略選擇上互相認同，團隊緊密度較高。公司高層對行業前景充滿信心，並且高瞻遠矚地看到了行業在度過低層次競爭後必然要依靠品牌價值、經驗積累的規模效應等因素才能實現公司持續發展，所以一開始就定下以顧問策劃為核心競爭能力的戰略，同時積極建設服務管理和知識共享平臺，設立人才培訓中心，為公司長遠發展早做打算，這些都是相當具有遠見卓識的表現。另外，公司成功登陸A股市場成為上市公司，對於其提升代理、經紀業務方面的口碑方面，也具有不可估量的價值。
首先，顧問代理業務全國佈局專案將完成公司以重點城市為中心並輻射周邊區域市場的全國業務佈局，該專案的順利實施將穩固公司顧問策劃業務行業第一的市場地位，並將進一步提升公司代理銷售業務的市場地位；
第二，公司擬使用募集資金建立的支撐核心業務流程和管理流程的整合服務管理平臺將有效地整合公司各類業務的管理系統，打通業務線各層級之間的壁壘，實現資源最大化利用，實現更高效專業的專案管理；
第三，公司作為人力資本密集型公司，在業務快速增長的過程中，對知識管理體系和人員的專業能力均提出了更高的要求。公司人力發展與培訓中心的建立將實現整體培訓體系和個人經驗體系的結合，有效地縮短公司培養專業人員的時間，提高公司人員的整體專業素質以匹配公司業務的快速增長；
第四，公司將通過圖書出版、營銷會展、VI整合和媒體投放等形式擴大公司在房地產行業與目標客戶群中的影響力，強化公司在行業中的專業品牌形象，系統化地在全國建立穩健、創新、服務中國的房地產綜合服務商的形象，進一步提升公司在全國的品牌知名度、美譽度和忠誠度。
公司擬使用募集資金佈局全國顧問代理業務，建立有效的管理平臺和人力資源培訓中心，進一步宣傳和擴大品牌影響力，從而有效地提升公司核心競爭力、擴大公司在各區域的市場份額，最終實現公司的戰略目標。
第二章標的當前估值合理性分析
盈利預測
截至20xx年6月30日，公司已與202家政府部門及房地產開發商簽訂了顧問策劃合同，這些已簽訂尚未執行完畢的房地產顧問策劃合同總計有223份。這些合同儲備為公司持續盈利提供了堅實的基礎；截至20xx年6月30日，公司累計簽約代理面積約2713.8萬平方米，其中與萬科、金地、復地、中信四家大型房地產開發商簽約代理面積約676萬平方米。20xx年預計進入銷售階段的簽約代理面積約875.8萬平方米。隨著房地產市場有序復甦，政府採取激進的行政手段干預市場的可能性不是非常大，這將為房地產開發商和服務商提供良好的經營空間。
07年08年公司的毛利率分別為44.7%和40.0%，我們預計09年到11年公司的毛利率至少將穩定在41%-42%；
07年08年公司的三項費用率分別為16.0%和12.2%，由於公司在未來三年內有比較大的擴張計劃，我們預計09年到11年公司的三項費用率將在13%-14%左右；
07年08年公司的銷售淨利率分別為15.4%和13.0%，我們預計09年到11年公司的銷售淨利率將在14%-15%左右；
估值
目前A股尚沒有房地產顧問公司上市交易。目前國內同行業有3家分別在香港主機板和美國紐約交易所上市。具有可比估值的是易居中國，08年EPS為0.48，靜態市盈率在40倍以上，但易居中國在代理銷售業務方面採用的是交保證金獲得差價分成的方式，盈利能力和風險相比世聯地產更高。另外，目前中小板市盈率在35倍以上，市場整體估值水平對世聯地產未來估值也會造成一定影響。另外從風險角度看，公司所處的房地產行業正處在不確定的發展過程中，投資者對其風險有一定安全空間要求。
根據公司業績快報計算，公司09年的業績為1.47-1.65元之間，用30倍市盈率計算，09年合適股價為45元，假如業績年增長率為30%，20xx年股價為58.5元，當前股價存在安全邊際。
第三章標的風險所在及防範措施
世聯地產真正有價值的地方在於為地產商提供多方位的服務，包括規劃、營銷、銷售方案等等，而現在的主營收入方面主要是為地產商的分銷代理業務，所以未來其他業務的業績支援是可期的，但是如果總是侷限在這個方面，那這個企業的價值大打折扣，或者說根本沒有什麼價值。所以說很多機構對這個一定會看的很明白的，從這個角度上講，該企業只要是將行業內的業務多元化發展，投資是沒有風險的，在當前價格買入該企業的價格是否合適是個仁者見仁智者見智的問題，關鍵在於企業的業績增長能否支援該股的股價問題，所以這個事情需要交給時間去解決，我們要做的就是跟蹤和決斷。
同時我們在企業跟蹤的同時可以適當選擇標的和倉位的不同配置，比如說多選擇幾個目標，同時選擇成長股和低估的大盤藍籌股，這樣就會保證我們投資的收益，同時提高收益率。
本投資價值分析報告將從產品設計理念、產品收益測算、產品特點列舉和產品風險分析四方面剖析此款產品的投資價值。
一、產品設計理念
現代人注重生活品味，追求時尚，鉑金和咖啡的消費量逐年增多。
在鉑金方面，用於製做飾品的鉑金超過其總需求的一半。
世界四大時尚之都(紐約、巴黎、倫敦和米蘭)以及東京、香港等城市的飾品年貿易總量近1000億美元。隨著全球經濟的不斷髮展和收入的增長，人們對做為高階飾品重要原料的鉑金這一稀有金屬的需求與日俱增。鉑金還因其良好的導電性、防腐性和低活性等在化學和物理方面的顯著特性成為重要的工業原料，車用催化劑、化學和煉油催化劑以及高科技電訊領域等所用的鉑金佔其總需求的近一半。汽車和高科技電訊等全球高速發展的相關工業對鉑金的需求愈來愈旺盛。與日漸增加的鉑金需求量相對的是，做為世界最稀有金屬之一，鉑金每年的新礦產量僅約5百萬盎司。可以做為對照的是，同為貴金屬，金的產量為每年8千2百萬盎司，銀的產量更為5億4千7百萬盎司。嚴重的供不應求為白金價格提供強力支撐，也造就了其誘人的投資價值。
在咖啡方面，含有豐富的蛋白質、粗纖維、粗脂肪、咖啡鹼等物質的咖啡已成為現代人不可缺少的日常飲品，需求旺盛，現在是全球第二大可交易商品，貿易額僅次於石油。咖啡主要分兩個品種:阿拉比加(arabica)和羅巴斯塔(robusta)。阿拉比加咖啡佔全球總產量的70%(星巴克咖啡主要使用阿拉比加)，羅巴斯塔則用於濃縮和即溶等廉價咖啡。雖然很多國家種植咖啡，但巴西是當前最大的咖啡生產出口商，約佔全球總產量的1/3，紐約商品交易所的高階阿拉比加咖啡主要產自巴西，因此巴西咖啡的收成變動對咖啡商品指數的影響甚大。巴西咖啡20xx年經歷 了有史以來第二大豐收，產量達4800萬袋。而咖啡樹在大豐收後通常需要一段緩衝期，因此專家預測20xx年的收成將跌至3150萬袋，出口量更將削減10%。巴西農業部預測巴西20xx/08年的咖啡產量因受開花季節的氣候反常和兩年一度的
負生產週期影響比上一次收成減少26。9%-23。9%。這將直接導致全球咖啡的減產，引起咖啡價格的不斷上漲。目前，因06年的豐收庫存過於充足的巴西正積極在目前價位售賣咖啡，以提高出口量消耗庫存。而咖啡第二大生產出口國越南的咖啡出口價格已經上升。20xx年預期全球生產咖啡11700萬袋，消耗咖啡12100萬袋，供不應求的狀況會導致20xx年至20xx年咖啡商品指數上行。
商品市場與股票等其他投資領域具有非常低的關聯性，是投資組合風險分散化操作的有力工具。而鉑金和咖啡屬於流動性較好的商品。基於對未來一年內鉑金價格和咖啡指數將呈上升態勢的判斷，本產品與鉑金價格和咖啡指數在一年內的表現正向掛鉤。客戶可以人民幣投資，分享與時尚生活密切相關的這兩類商品的`價值增長。在本產品的結構中，分別觀察兩類商品，進而搭配出優化的投資組合。
二、產品收益測算
本產品收益與一籃子商品指標月平均表現值掛鉤:一籃子商品指標月平均表現值:p=(鉑金每月表現值合計值+標準普爾高盛商品指數—咖啡每月表現值合計值)÷2÷12，其中:鉑金每月表現值=商品指標鉑金價格的每月估值日觀察值/初始估值日觀察值-1，最低為0，最高8%。
標準普爾高盛商品指數———咖啡每月表現值=商品指數咖啡的每月估值日觀察值/初始估值日觀察值-1，最低為0，最高8%。
如客戶未發生提前支取等違約情形，在到期日客戶理財收益按照如下原則確定:
理財收益=人民幣交易本金數額×一籃子商品指標月平均表現值客戶年收益率最低為0，最高為8%。
三、產品特點列舉
(一)投資概念新穎
本產品在全球第一次為投資者提供了分享鉑金和咖啡價值增長的機會。
(二)產品結構科學
本產品將時尚消費做為契合點，橫跨貴金屬和農產品兩大商品領域;分別觀察兩類商品，進而搭配出優化的投資組合。
(三)投資期限短
客戶投資本產品，1年後便可以收回本金，獲得回報。
(四)100%本金保障
客戶持有本產品到期，不會損失本金。
(五)人民幣投資，人民幣收益
本產品為客戶規避了人民幣匯率升值風險，實現人民幣投資收益最大化。
四、產品風險分析
投資本產品的主要風險為，如果在進場後的一年內，鉑金價格和咖啡商品指數在每個月的觀察日相對於進場日沒有明顯上漲，或者有漲也有跌導致漲跌相抵，甚至反而下跌，這幾種情況會給投資者帶來收益率的損失。
通過對目前市場鉑金和咖啡供求狀況的分析，可以認為鉑金的價格還將延續原有的較為陡峭的上升態勢;咖啡商品指數因20xx年底巴西咖啡豐收而在進入20xx年以來不斷下行，又將因在全球加速消耗咖啡庫存的同時、今年巴西咖啡的大量減產而不斷上漲，現在進場正是較為有利的時機。這可以在鉑金價格歷史走勢圖(見下圖一)和咖啡商品指數歷史走勢圖(見下圖二)中得到佐證。
為了幫助客戶控制市場風險，本產品將投資的理論最大損失控制在收益為零，就是說即使掛鉤指標月平均表現值為負數，本產品仍保證客戶在持有到期的情況下本金不受任何損失。
綜合上述分析，我們認為我行在此時推出此款非凡理財———“品味生活”人民幣結構性理財產品具有較好的市場環境，在正常的國內外市場環境下預期將產生理想的收益。
該產品將於6月19日在民生銀行各營業網點銷售，產品數量有限，先買先得，欲購從速。
第一章 電磁爐相關概述 第一節、電磁爐簡介
一、電磁爐的概念
二、電磁爐的分類
三、電磁爐的特徵
第二節、電磁爐的構成及原理
一、電磁爐的主要構成
二、電磁爐的工作原理
三、電磁爐的工作過程 第三節、電磁爐的主要優點
一、熱效率高
二、溫度控制準確
三、安全環保
四、方便實用
第二章 20xx-20xx年中國電磁爐行業總體分析 第一節、中國電磁爐行業發展概況
一、我國電磁爐行業發展回顧
二、中國電磁爐市場穩步發展
三、我國電磁爐行業機遇與挑戰並存
四、我國電磁爐市場的主要影響因素
五、中國電磁爐行業技術革新程序
第二節、20xx-20xx年中國電磁爐行業分析
一、20xx年中國電磁爐市場分析
二、20xx年中國電磁爐市場發展狀況
三、20xx年中國電磁爐市場發展態勢
第三節、20xx-20xx年國內電磁爐市場發展現狀
一、品牌格局
二、產品結構和價位
三、高低端產品價差拉大
四、天然氣漲價提振電磁爐市場
第四節、中國電磁爐行業存在的問題及發展對策
一、制約我國電磁爐行業發展的因素
二、中國電磁爐行業存在的質量問題
三、促進我國電磁爐行業發展的對策
四、中小電磁爐企業發展壯大的策略
五、改善電磁爐行業售後服務的措施建議 第三章 中國家用廚房電器具工業財務狀況 第一節、中國家用廚房電器具製造行業經濟規模
一、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業銷售規模
二、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業利潤規模
三、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業資產規模 第二節、中國家用廚房電器具製造行業盈利能力指標分析
一、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業虧損面
二、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業銷售毛利率
三、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業成本費用利潤率
四、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業銷售利潤率 第三節、中國家用廚房電器具製造行業營運能力指標分析
一、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業應收賬款週轉率
二、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業流動資產週轉率
三、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業總資產週轉率 第四節、中國家用廚房電器具製造行業償債能力指標分析
一、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業資產負債率
二、20xx-20xx年家用廚房電器具製造業利息保障倍數 第五節、中國家用廚房電器具製造行業財務狀況綜合分析
一、家用廚房電器具製造業財務狀況綜合評價
二、影響家用廚房電器具製造業財務狀況的經濟因素分析 第四章 20xx-20xx年電磁爐進出口資料分析 第一節、20xx-20xx年電磁爐出口分析
一、中國電磁爐產品出口狀況
二、影響我國電磁爐出口因素
三、電磁爐產品出口歐洲市場須進行CE認證
第二節、20xx-20xx年主要國家電磁爐進出口情況分析
一、20xx-20xx年電磁爐進口市場分析
二、20xx-20xx年電磁爐出口市場分析
第三節、20xx-20xx年主要省份電磁爐進出口情況分析
一、20xx-20xx年電磁爐進口市場分析
二、20xx-20xx年電磁爐出口市場分析
第五章 20xx-20xx年電磁爐市場競爭及替代品分析 第一節、20xx-20xx年中國電磁爐市場競爭分析
一、中國電磁爐市場競爭不斷加劇
二、我國電磁爐市場再掀價格戰
三、電磁爐市場品牌關注度特點
四、電磁爐市場品牌關注度現狀分析
五、家電下鄉難撼中國電磁爐市場基本格局
六、我國電磁爐市場競爭策略 第二節、電磁爐的替代性分析
一、電磁爐具有取代傳統灶的趨勢
二、電磁爐、微波爐、燃氣灶產品性質比較
三、電磁爐能否完全取代傳統灶具仍是未知數 第三節、微波爐行業
一、技術革新加速微波爐推廣步伐
二、中國的微波爐市場發展現狀
三、我國的微波爐行業首個功能性標準實施
四、中國的'微波爐市場出口狀況
五、中國的微波爐市場分析
六、海外市場成為中國的·微波爐行業發展關鍵 第四節、燃氣灶行業
一、我國燃氣灶新國標實施
二、中國燃氣灶市場關注度分析
三、中國燃氣灶市場發展特點
四、中國燃氣灶市場發展分析
五、中國燃氣灶市場集中度有待進一步提升
六、燃氣灶消費未來發展趨勢
第六章 20xx-20xx年中國電磁爐行業重點企業經營狀況分析 第一節、廣東美的電器股份有限公司
一、公司簡介
二、美的商用電磁爐生產基地建成
三、美的集團積極拓展農村電磁爐市場
四、美的電器經營效益分析
五、美的電器業務經營分析
六、美的電器財務狀況分析
七、美的電器美的前景展望 第二節、浙江蘇泊爾股份有限公司
一、公司簡介
二、蘇泊爾公司紹興小家電基地投產
三、蘇泊爾創新技術保障電磁爐優良效能
四、蘇泊爾經營效益分析
五、蘇泊爾業務經營分析
六、蘇泊爾財務狀況分析
七、未來蘇泊爾前景展望 第三節、九陽股份有限公司
一、公司簡介
二、九陽電磁爐入選政府節能產品採購清單
三、九陽股份經營效益分析
四、九陽股份業務經營分析
五、九陽股份財務狀況分析
六、未來九陽股份前景展望 第四節、上市公司財務比較分析
一、盈利能力分析
二、成長能力分析
三、營運能力分析
四、償債能力分析 第五節、格蘭仕集團
一、公司簡介
二、格蘭仕推動電磁爐升級換代程序
三、借力家電下鄉格蘭仕電磁爐擴張加速 第六節、尚朋堂國際集團
一、公司簡介
二、無錫尚朋堂公司發展態勢良好
三、尚朋堂電磁爐產品競爭力分析 第七章 電磁爐行業發展趨勢及前景預測 第一節、中國電磁爐行業未來發展趨勢
二、中國電磁爐市場發展趨勢
三、我國電磁爐行業今後發展方向
四、電磁爐行業未來發展熱點預測
五、電磁爐技術的發展走向 第二節、中國電磁爐行業前景展望
一、我國電磁爐市場發展前景廣闊
二、中國電磁爐市場將逐步走向成熟
三、商用電磁爐市場發展前景看好
四、20xx-20xx年中國電磁爐行業預測分析 附錄
附錄一：家用電磁灶能效限定值及能源效率等級
▄ 公司簡介
中巨集經略是一家專業的產業經濟研究與產業戰略諮詢機構。成立多年來，我們一直聚焦在“產業研究”領域，是一家既有深厚的產業研究背景，又只專注於產業諮詢的專業公司。我們針對企業單位、政府組織和金融機構，提供產業研究、產業規劃、投資分析、專案可行性評估、商業計劃書、市場調研、IPO諮詢、商業資料等諮詢類產品與服務，累計服務過近10000家國內外知名企業；併成為數十家世界500強企業長期的資訊諮詢產品供應商。
公司致力於為各行業提供最全最新的深度研究報告，提供客觀、理性、簡便的決策參考，提供降低投資風險，提高投資收益的有效工具，也是一個幫助諮詢行業人員交流成果、交流報告、交流觀點、交流經驗的平臺。依託於各行業協會、政府機構獨特的資源優勢，致力於發展中國機械電子、電力家電、能源礦產、鋼鐵冶金、嵌入式軟體紡織、食品菸酒、醫藥保健、石油化工、建築房產、建材傢俱、輕工紙業、出版傳媒、交通物流、IT通訊、零售服務等行業資訊諮詢、市場研究的專業服務機構。經過中巨集經略諮詢團隊不懈的努力，已形成了完整的資料採集、研究、加工、編輯、諮詢服務體系。能夠為客戶提供工業領域各行業資訊諮詢及市場研究、使用者調查、資料採集等多項服務。同時可以根據企業使用者提出的要求進行專項定製課題服務。服務物件涵蓋機械、汽車、紡織、化工、輕工、冶金、建築、建材、電力、醫藥等幾十個行業。
我們的優勢
強大的資料資源：中巨集經略依託國家發展改革委和國家資訊中心繫統豐富的資料資源，建成了獨具特色和覆蓋全面的產業監測體系。經十年構建完成完整的產業經濟資料庫系統（含30類大行業，1000多類子行業，5000多細分產品），我們的優勢來自於持續多年對細分產業市場的監測與跟蹤以及全面的實地調研能力。
行業覆蓋範圍廣：入選行業普遍具有市場前景好、行業競爭激烈和企業重組頻繁等特徵。我們在對行業進行綜合分析的同時，還對其中重要的細分行業或產品進行單獨分析。其資訊量大，實用性強是任何同類產品難以企及的。
內容全面、資料直觀：報告以本年度最新資料的實證描述為基礎，全面、深入、細緻地分析各行業的市場供求、進出口形勢、投資狀況、發展趨勢和政策取向以及主要企業的運營狀況，提出富有見地的判斷和投資建議；在形式上，報告以豐富的資料和圖表為主，突出文章的可讀性和可視性。報告附加了與行業相關的資料、政策法規目錄、主要企業資訊及行業的大事記等，為業界人士提供了一幅生動的行業全景圖。
深入的洞察力和預見力：我們不僅研究國內市場，對國際市場也一直在進行職業的觀察和分析，因此我們更能洞察這些行業今後的發展方向、行業競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規模、潛在問題與行業發展的癥結所在。我們有多位專家的智慧寶庫為您提供決策的洞察這些行業今後的發展方向、行業競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規模、潛在問題與行業發展的癥結所在。
有創造力和建設意義的對策建議：我們不僅研究國內市場，對國際市場也一直在進行職業的觀察和分析，因此我們更能洞察這些行業今後的發展方向、行業競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規模、潛在問題與行業發展的癥結所在。我們行業專家的智慧寶庫為您提供決策的洞察這些行業今後的發展方向、行業競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規模、潛在問題與行業發展的癥結所在。
隨著國民收入水平的提高，老年人口比例的上升，醫療觀念的轉變以及醫保覆蓋面的提升，我國對醫療器械的需求不斷增加，其中骨科則是許多醫療器械巨頭最為看重的領域，在過去的十幾年中經歷了高速發展的階段。
行業簡介
骨科主要是研究骨骼肌肉系統的解剖、生理和病理，對於骨科疾病常用的治療方法包括藥物治療、物理治療和手術治療。
骨科醫療器械行業則是以治療骨外科疾病為目的而產生的，是醫療器械行業的一個重要子行業，目前產品主要可分為創傷類、脊柱類、關節類和其他類，分別針對不同情況下的疾病和損傷：
創傷類
創傷主要指因意外、損傷或撞擊引致的突發身體損傷。造成創傷類骨科創傷的常見原因有交通意外、失足或跌倒，以及被尖銳或堅硬的物體擊中等。另外骨質疏鬆症等骨骼退化也會引致此類創傷。
關節類
關節是指兩個或以上骨頭接合以便身體部位移動的地方。通常由纖維結締組織、軟骨和韌帶組成。關節炎及對關節的直接創傷是關節損壞的主要原因。髖關節以及膝關節損傷佔關節類損傷的主要部分。
脊柱類
脊柱主要由椎骨的小骨頭、椎間盤、韌帶、肌肉及關節突關節組成。脊柱疾病主要包括畸形脊柱疾病、若干型別腫瘤、骨折、退化或椎體與椎間盤脫位等另外骨質疏鬆、骨關節炎也等較易導致脊柱疾病。
其他類
包括新型的足踝類以及在一些大型的醫院細分的各類損傷。
調查顯示，20xx年全球骨科醫療器械市場容量為418億美元，其中人工關節162億元，佔比38.72%，是市場的絕對主力。脊柱類產品市場份額佔比21.8%，創傷類佔比15.7%。
根據中國產業資訊網的研究，目前國內市場上除了創傷類本土品牌佔有較大市場規模，其餘各類都由外資品牌佔主導。然而隨著科技的進步，本土骨科醫療器械企業迅速發展，如威高、微創等，在創傷、骨外科手術器械、脊柱固定器械和關節重建器械等領域都得到了較好的發展，有望成長為一批具備國際競爭力的企業。
我國醫療器械相關法規
我國所有醫療器械產品在正式投產前，都要先獲得（中國）國家食品藥品監督管理局（SFDA）的註冊認證。在臨床實驗完成的前提下，整個註冊過程一般需要2—3個月的時間。
根據《中華人民共和國國務院令》及《醫療器械監督管理條例》，我國醫療器械分為三類。很多骨科器械為第二類、第三類醫療器械，需要國家嚴格控制，保證監管力度。
隨著醫療改革的深入，國家對於醫療器械行業監管力度不斷加大。國家法規的改變對骨科醫療器械行業影響巨大，建立了更加良好的醫療環境。
兩票制：
是指藥品從藥廠賣到一級經銷商開一次發票，經銷商賣到醫院再開一次發票，減少流通環節。要求爭取20xx年在全國全面推開藥品購銷“兩票制”。在醫療器械行業，“兩票制”也預計會全面推開。
醫療耗材招標：
在20xx年釋出的《高值醫用耗材集中採購工作規範》中，明確規定招標需以省政府為主導，高值醫用耗材必須參加集中採購。20xx年提出了更明確的要進一步增強醫療機構在藥品招標採購中的參與度，鼓勵跨省聯合招標採購的要求。
醫療裝置限價：
國務院在《十三五醫藥體制改革》中提出，對高值醫用耗材，檢驗檢測試劑，大型醫療裝置進行集中採購，對醫療裝置實施限價。此舉有望改善醫療裝置昂貴，患者治療骨科疾病經濟負擔大的問題。
骨科行業發展狀況分析
中國骨科醫療器械細分市場前景廣闊。波士頓諮詢公司曾研究預測，中國骨科內植入耗材行業的市場規模在20xx年達到13億美元，未來該行業將至少保持18%的年複合增長率。按這一速度，到20xx年，中國骨科內植入耗材市場規模將達到40億美金。我國骨科器械市場規模從20xx年的67.4億元增長至20xx年的155.9億元，預計20xx年全年市場容量在180億元左右。隨著國民可支配收入的增加、人口老齡化，國民健康意識的增加，醫療護理觀念的轉變以及醫保的覆蓋面的提升，我國對骨科醫療器械的需求將繼續增加，是骨科行業發展的重要驅動力。
骨科醫療器械創新
隨著骨科醫療需求的增多，創新才能滿足不斷湧現的新需求，骨科技術不斷向數字化、個性化、微創化、精確化和智慧化發展。代表性創新技術包括：
數字化骨科
近些年來數字化骨科迅速發展，出現的技術包括現代影像技術、計算機輔助測量設計、快速成型等。新技術的出現滿足了個性化定製需求，減少了手術的創傷性以及對醫生技術經驗的依賴性
3D列印技術
新材料、新技術的發展，尤其是近年來3D列印技術的迅猛發展，為骨科醫療器械創新骨科醫療器械行業的創新帶來了眾多可能。我國在3D技術方面處於世界前列，為國內骨科企業發展奠定了良好的基礎。
國內外代表公司情況
隨著我國對骨科醫療器械需求的飛速增長，特別是脊柱、關節類骨科植入物有著不斷擴大的市場份額，這一市場吸引了很多國外巨頭的目光，從20xx年就開始有國際巨頭在中國的骨科市場投資。例如我國低端骨科醫療器械的代表企業康輝醫療有限公司在20xx年被醫療器械企業美敦力收購，20xx年另一家骨科產品企業創生控股被收購。
吸引國際巨頭的正是骨科醫療器械良好的成長前景及巨大的成長空間。目前國內醫療器械企業大多規模較小，在行業內生特性和外部環境共同作用下，醫療器械產業集中度提升和多元化發展趨勢形成，威高股份、康輝醫療、創生醫療等領頭企業已率先通過合資、併購走向多元化。目前細分市場掌控和併購擴張是國內企業戰略佈局的主流思想，率先進行積極整合擴張的企業更有希望成為長期的贏家。
主要包括：專案名稱，承辦單位，專案投資方案，投資分析，專案建設目標及意義，專案組織機構。
一、專案背景分析及規劃
主要包括：1、專案背景。2、專案建設規劃。3、主要產品和產量。4、工藝技術方案
二、外部環境分析
主要包括：1、外部一般環境（PEST）分析。2、產業分析。
三、市場需求預測
主要包括：1、國外市場需求預測。2、國內市場需求狀況分析。
四、內部分析
主要包括：1、專案地理位置分析。2、資源和技術。3、專案之SWOT分析。4、專案競爭戰略的選擇。
五、財務評價
主要包括：1、評價方法的選擇及依據。2、專案投資估算。3、產品成本及費用估算。4、產品銷售收入及稅金估算。5、利潤及分配。6、財務盈利能力分析。7、專案盈虧平衡分析。8、財務評價分析結論。
六、融資策略
主要包括：資金籌措、資金來源、資金運籌計劃等。
七、價值分析判斷
主要包括：價值判斷方法的選擇，價值評估。
專案投資價值分析報告的概念
在國際投資領域中，為減少投資人的投資失誤和風險，每一次投資活動都必須建立一套科學的，適應自己的投資活動特徵的理論和方法。投資價值分析報告正是吸收了國際上投資專案分析評價的理論和方法，利用豐富的資料和資料，定性和定量相結合，對投資專案的價值進行全面的分析評價。
專案投資價值分析報告是投資前期一個重要的關鍵步驟，專案的規模大小、區域分析、專案的經營管理、市場分析、經濟性分析、利潤預測、財務評價等重大問題，都要在投資價值分析報告中體現。
專案投資價值分析報告的作用
專案投資價值分析報告在專案可行性研究的基礎上，吸收國內外投資專案分析評價的理論和方法，利用豐富的資料和資料，定性和定量相結合，對投資專案的價值進行全面的分析評估。進行投資價值分析評估的目的是通過對投資專案的技術、產品、市場、財務、管理團隊和環境等方面的分析和評價，並通過分析計算投資專案在專案計算期產生的預期現金流確定其有無投資價值以及相關的風險有多大，並進而做出投資決策，對投資者而言，專案投資價值分析報告是一個投資決策輔助工具，它為投資者提供了一個全面、系統、客觀的全要素評價體系和綜合分析平臺。利用專案投資價值分析評估報告，投資者能全方位、多視角地剖析和挖掘風險企業的投資價值，最大限度地降低投資風險。對企業或專案法人而言，利用專案投資價值分析報告可以對專案的投融資方案以及未來收益等進行自我診斷和預知，以適應資本市場的投資要求，進而達到在資本市場上融資的目的。
一份好的專案投資價值分析報告將會使投資者更快、更好地瞭解投資專案，使投資者對專案有信心，有熱情，動員促成投資者參與該專案，最終達到為專案籌集資金的作用。
一、基本情況分析
恆寶股份總股本為4.41億，其中流通股為2.92億。最新分配預案20xx年中期利潤不分配不轉增。最新財務指標為：每股收益0.11元，每股淨資產1.44元，淨資產收益率7.38%，主營收入增長率47.25%，淨利潤增長率13.50%，每股未分配利潤0.29元。最新股東人數為50,206，人均持股為8,776.64，人均持股變動-8.92%。
最新市場估值指標分別是，市盈率為37.06、市淨率為12.88、市現率為2.70、市售率為26.65、PEG為0.00；而同期行業均值分別為41.68、43.63、41.49、39.13、73.25。
二、行業對比分析
恆寶股份所屬行業為其他電子裝置製造業，本行業共有21家企業。行業平均淨資產收益率為4.23%，公司為7.38%，高於行業標準值3.15%，但近3年淨資產收益率平均下降0.14%；行業平均毛利潤率為36.16%，公司為31.31%，低於行業標準值4.85%，並且近3年毛利潤率平均下降3.30%；行業平均資產負債率為24.03%，公司為17.34%，低於行業標準值6.69%，並且近3年資產負債率平均下降0.48%。
行業指標對比表
分析指標
企業指標
三、趨勢變動分析
通過當期與近3年指標平均值比較可以看出，流動比率低於平均值0.70；淨資產收益率低於平均值0.24%；毛利潤率低於平均值4.63%；資產週轉率高於平均值9.37%；資產負債率高於平均值1.96%；營業收入增長率高於平均值31.52%；淨利潤增長率低於平均值16.83%；每股經營現金流低於平均值0.05；每股淨資產低於平均值0.47；每股收益低於平均值0.04；由此可見企業盈利能力減弱；企業發展能力減弱；企業現金回報能力減弱。
四、估值分析
按照當前每股淨資產1.44元、近3年平均年淨資產收益率15.24%、年分紅率為10%，PE15倍至25倍估值，評定每股價值人民幣6.27-10.45元。
按照當前每股淨資產1.44元、預計年淨資產收益率10%、年分紅率為10%，PE15倍至25倍估值，評定每股價值人民幣3.33-5.55元。
(我們並不保證利益的獲得。雖然我們盡我們的可能來使分析準確，但是由於很多不確定和未知的因素會導致不利的後果，所以以上僅供參考，據此入市責任自負。股市有風險，入市需謹慎。)
上市公司投資分析報告2
根據我校課業要求，在今年x月x日。本人對我國上市企業公司—發展銀行股份有限公司進行了投資價值分析。現將投資價值分析報告如下：
一、行業屬性以及公司概況
發展銀行股份有限公司器行業屬性為全國性股份制商業銀行。其於1992年在中國人民銀行的批准下得以設立，並於1993年在正式開業。其經過6年的發展與建設終在證券交易所掛牌上市，其上市股票程式碼為600000。自發展至今，其公司總規模不斷擴大，經營發展實力不斷增強。截止至20xx年末，資產總規模已達36.801億元，其註冊資本已達186.53億元，其全年實現其公司股東淨利潤已達到409億元的高利潤額度。，在至今20餘年的發展程序中，持續秉承以“篤守誠信，創造卓越”的核心發展態度，讓公司的業績不斷提升，讓銀行的信譽具有良好的發展，讓其逐漸架構成為全國性商業銀行的經營服務格局。其曾連續多年被《亞洲週刊》評為“中國上市公司100強”，併成為了中國證券市場中及受矚目與敬重一家上市企業。
二、經營管理與先進性分析
銀行論創立時間與發展歷程來說，較國內同行業大多公司的較低,這在一定程度上影響了發展，因為一家銀行企業的發展與多年曆程中建立出的誠信與聲譽等方面息息相關。然而,這一缺陷對於來說卻未能對其構成威脅，在20餘年的發展中，逐漸創新戰略，改善經營，不斷培育出各型別的建設型人才，這也成為了作為新型銀行的能夠站立於當代銀行行業的重要優勢。的經營管理緊跟當代經濟時代的變化趨勢，打破了常規的行政區域規劃做法，而是著手於各大經濟區域設立網點，按照各個區域市場效益的趨勢與特色，推出其獨立而有符合客戶需求的營銷產品，建設出一套完善而可靠的營銷機制，設立了綜合全程的跟蹤式服務政策，並堅定以“誠信視窗，卓越服務”為主打形象建設，多方位規範了員工的形象與服務。與此同時，還緊抓企業的風險管理，領先行業風險分析，及時建立完善的質量優良的資產管理機制。其積極推行了資產負債比例管理機制，設立多重風險專案檢查委員會，並強化了本企業以及各下屬分行的人事管理機制。可以說這一其緊跟時代、獨具特色的經營管理與產品建設讓其在當代銀行企業日益激烈的競爭背景下脫穎而出。亦讓其經營業績持續得以提升，具體表現為其主營業務收入從1993年的386594萬元到20xx年的3680125萬元，這一突破成為在未來的發展前進道路中的優異動力。
綜合上述分析可以看出，浦東不論是就當代經營形勢來說，還是從未來發展趨勢來看，都具有極高的經濟發展潛力，的確是一個具有極大價值，值得投資的上市公司。
一、公司簡介
江西銅業股份有限公司是由江西銅業集團公司與香港國際銅業(中國)投資有限公司、深圳寶恆(集團)股份有限公司、江西鑫新實業股份有限公司及湖北三鑫金銅股份有限公司共同發起設立的股份有限公司。公司成立於1997年1月24日，於1997年6月發行境外上市外資股並在香港聯合交易所和倫敦股票交易所同時上市交易。公司於20xx年12月21日發行230,000,000股人民幣普通股(A股)，每股面值人民幣1元，並於20xx年1月11日在上海證券交易所上市交易。A股發行以後，公司的股本總額增至人民幣2,664,038,200元。公司於20xx年4月17日完成股權分置改革。
公司主要進行銅、金、銀、鉛、鋅、鉬等礦產資源的勘查、開採、冶煉、加工及相關有色金屬產品的生產、銷售，並從事礦山開採、冶煉裝置的製造安裝、技術開發、技術服務，經營來料加工、對外貿易和轉口貿易。公司建成了中國最大的銅加工生產基地。公司不斷謀求產業資本與金融資本結合，積極參股銀行、保險，試水金融。已引進摩根士坦利等戰略投資者，將金瑞期貨打造成國際化公司；投資2.8億元參股南昌商業銀行，推進金融業務發展；在今後5年將形成與現有產業互補、並肩發展的金融板塊。
二、巨集觀經濟分析
（一）概念
巨集觀經濟指總量經濟活動，即國民經濟的總體活動。是指整個國民經濟或國民經濟總體及其經濟活動和執行狀態，如總供給與總需求；國民經濟的總值及其增長速度；國民經濟中的主要比例關係；物價的總水平；勞動就業的總水平與失業率；貨幣發行的總規模與增長速度；進出口貿易的總規模及其變動等。
（二）經濟指標
及經濟週期
（1）GDP
GDP即國內生產總值是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值，常被公認為衡量國家經濟狀況的最佳指標。它不但可反映一個國家的經濟表現，還可以反映一國的國力與財富。20xx年1月，國家統計局公佈20xx年重要經濟資料，其中GDP增長9.2% ，基本符合預期。
（2）經濟週期
經濟週期一般是指經濟活動沿著經濟發展的總體趨勢所經歷的有規律的擴張和收縮。是國民總產出、總收入和總就業的波動，是國民收入或總體經濟活動擴張與緊縮的交替或週期性波動變化。經濟週期分為四階段：繁榮、衰退、蕭條、復甦（如圖示）。
當經濟開始衰退之後，企業的產品滯銷，企業經營狀況惡化，股息、紅利減少，股票價格下降。經濟復甦時，企業產品的銷量開始上升，企業經營狀況好轉，企業發放股息、紅利，股價逐漸回升。當經濟達到繁榮時，企業盈利狀況良好，股息、紅利增加，股票價格大幅上漲。
2.通貨膨脹率
通貨膨脹率，是貨幣超發部分與實際需要的貨幣量之比,用以反映通貨膨脹、貨幣貶值的程度；而價格指數則是反映價格變動趨勢和程度的相對數。經濟學上，通貨膨脹率為：物價平均水平的上升速度（以通貨膨脹為準）。以氣球來類比，若其體積大小為物價水平，則通貨膨脹率為氣球膨脹速度。或說，通貨膨脹率為貨幣購買力的下降速度。
通貨膨脹率對經濟的影響主要有：引起收入和財富的再分配，扭曲商品相對價格，降低資源配置效率，促發泡沫經濟乃至損害一國的經濟基礎和政權基礎。
3.利率
利率是指一定時期內利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內的利息水平，表明利息的多少。我國利率由國家的中央銀行控制。
利息率的高低，影響利息率的因素，主要有資本的邊際生產力或資本的供求關係。利息率政策是巨集觀貨幣政策的主要措施，政府為了干預經濟，可通過變動利息率的辦法來間接調節國內通貨膨脹水平。在蕭條時期，降低利息率，擴大貨幣供應，刺激經濟發展。在膨脹時期，提高利息率，減少貨幣供應，抑制經濟的惡性發展。所以，利率對我們的生活有很大的影響。
4.匯率
匯率對經濟的影響主要有：本幣匯率降低，即本幣對外的比值貶低，能起到促進出口、抑制進口的作用；若本幣匯率上升，即本幣對外的比值上升，則有利於進口，不利於出口。從進口消費品和原材料來看，匯率的下降要引起進口商品在國內的價格上漲。至於它對物價總指數影響的程度則取決於進口商品和原材料在國民生產總值中所佔的比重。反之，本幣升值，其他條件不變，進口品的價格有可能降低，從而可以起抑制物價總水平的作用。
（三）政策因素
1.貨幣政策
20xx年中國貨幣政策既不收緊，也不放鬆，決策層堅持“穩健”的中性操作，但實際上的貨幣供應有可能中性偏鬆，而非偏緊。這不僅由於國內保增長需要相對寬鬆的貨幣政策，還因為全球，尤其是發達國家寬鬆的貨幣政策，也包括美聯儲為解決財政困難，變換形式繼續大量印鈔，不會真正實質性退出QE，至少在20xx年內不會完全退出貨幣寬鬆。如果世界各國競相貶值貨幣，熱錢入境過於洶湧，勢必加大人民幣降息壓力。雖然美聯儲不會輕易退出QE，但如果新
一年內美國經濟強勁復甦，美聯儲真的退出QE，美元資產避險需求增加，引發大量資金流出中國市場，央行勢必“降準”，確保穩增長的資金需求。因此實際上較為寬鬆的貨幣供應，有利於有色金屬市場升溫。
2.財政政策
由於全球經濟復甦的不穩定性，以及國內經濟增長的需求動力基礎尚不穩固，明年我國還將繼續實施積極的財政政策，為實現我國經濟增長目標提供資金購買力支援。具體而言，明年積極的財政政策，主要表現為適當擴大財政赤字與增加國債規模。預計全國財政赤字規模在15000億元左右，佔GDP的比重約為2%。與此同時，我國還將穩定稅收。財政政策的資金流向，主要向民生、環保等方面傾斜，有利於增加有色金屬及冶煉原料焦炭、礦石、庖金屬等商品需求。
3.產業政策
今年以來，全國環保關注度明顯提高，預計20xx年加大節能環保，將成為巨集觀調控的重要目標。而新一年內加大節能環保力度，尤其是加強環保執法，對於有色金屬市場可以產生兩個方面的積極影響。
一是強制有色金屬全產業鏈企業加大環保投入。在嚴格環保執法的情況下，有色金屬全產業鏈的必要環保費用，最後都累積到成品材上，每噸成品材環保成本將增加。不僅如此，嚴格環保執法後，國內有色金屬生產各個環節的企業邊際成本也會相應升高，從而對價格行情形成很大支撐。除了環保成本外，明年有色金屬行業的物流成本、能源成本、工資成本等其他成本因素也都趨向提高。二是加大環保力度，對於排汙不達標的落後有色金屬產能釋放，也會形成很大抑制，有利於改善供求關係，減輕價格揚升的供應壓力。
（四）行業現狀分析
1.供應增長前景分析
圖1 銅礦產量變化的情況
圖2：全球銅價走勢
從產量擴張圖和1973年以來的LME銅價圖上我們可以看到，伴隨著產量的快速增長，銅價均受到了沉重的打擊，價格均進入熊市。同樣從20xx年以來全球銅礦產量再次進入高速增長期，這也直接導致了從20xx年以來，銅價展開了熊市格局，並且按照銅礦產能進入近三十多年來的最高速增長，銅礦的產量也有加速的可能，這將會導致全球銅市場出現嚴重的供應過剩，並對銅價產生極大的下跌壓力。
圖3：銅現貨加工費持續走高
——上海家化（600315）投資價值分析
學院及專業年級：
學生姓名：
學生學號：
成績：
投資分析報告就是針對某一特定的、以謀取商業利益、競爭優勢為目的的投資行為，就其產品方案、技術方案、管理及市場等，投入產出預期進行分析和選擇的一個過程。
基本格式
摘要
主要包括：專案名稱、承辦單位、專案投資方案、投資分析、專案建設目標及意義、專案組織機構等。
專案背景分析及規劃
主要包括：(1)專案背景;(2)專案建設規劃;(3)主要產品和產量;(4)工藝技術方案。
外部環境分析
主要包括：(1)外部一般環境分析;(2)產業分析。
市場需求預測
主要包括：(1)國外市場需求預測;(2)國內市場需求分析。
內部分析
主要包括：(1)專案地理位置分析;(2)資源和技術分析;(3)專案SWOT分析;(4)專案競爭戰略選擇。
財務評價
主要包括：(1)評價方法的選擇及依據;(2)專案投資估算;(3)產品成本及費用估算;(4)產品銷售收入及稅金估算;(5)利潤及分配;(6)財務盈利能力分析;(7)專案盈虧平衡分析;(8)評價分析結論。
融資策略
主要包括：資金籌措、資金來源、資金運作計劃等。
價值分析判斷
主要包括：價值判斷方法的選擇、價值評估等。
退出機制
主要包括：如果投資失敗，可轉化成為什麼其他用途，減少投資損失。
基本意義
投資價值分析報告是國際投資商在進行投資決策時的重要依據，其要求在掌握專案基本投資額的基礎上，對專案背景、巨集觀環境、微觀環境、相關產業、地理位置、資源和能力、SWOT、市場詳細情況、銷售策略、財務詳細評價、專案價值估算等進行分析研究，更能反映專案各項經濟指標，得出更科學、更客觀的結論。
投資價值分析報告有別於《專案建議書》、《可行性研究報告》及《商業計劃書》，它主要在於專案的投資價值分析，把專案放在市場、社會這個大環境中更全面的分析專案能不能實施，實施後到底有沒有價值。投資價值分析報告不只是停留在“計劃”等理論的分析，它的分析是理論和實際的結合。
對企業或專案法人而言，利用專案投資價值分析報告可以對專案的.投融資方案以及未來收益等進行自我診斷和預知，以適應資本市場的投資要求，進而達到在資本市場上融資的目的。
一份好的專案投資價值分析報告將會使投資者更快、更好地瞭解投資專案，使投資者對專案有信心，有熱情，動員促成投資者參與該專案，最終達到為專案籌集資金的目的。
經查閱相關資料，我對上峰水泥股票作了以下分析，報告內容如下：
首先，探討證券市場，一定要探討巨集觀經濟，因為任何一個市場都是經濟的直接而具體的虛擬反應。要麼正面投影，要麼逆向投影，總之股市無論如何都會將經濟的真實情況，通過一種映象反射出來。
巨集觀經濟與政策分析
由於世界經濟一體化趨勢逐步增強，包括證券市場在內的金融市場的影響相互加深，一國匯率的波動也會影響其證券市場價格。股市變動風雲莫測，受到很多因素的影響。具體巨集觀經濟對證券市場的影響主要表現在：
1、境外市場對股市的影響，世界經濟開始逐漸進入二元市場，之前是歐洲和美國，但歐洲衰退太快，中國因此替代了歐洲。形成了中美二元關係。從美國經濟邏輯來看，美股和美元20xx年都將面臨因為經濟而引發的衰退，美元對世界的影響將開始進入真實的下降區間。
2、巨集觀基本面：PMI指數攀升至50%枯榮線水平上方，但不足表明製造業動力十足；
3、市場面：軟體服務，網際網路，傳媒娛樂，環境保護等板塊出現加速上揚的態勢，但前期熱點輪換格局不會改變。
行業分析
隨著經濟的逐步發展，建築業已經成為我國國民經濟的支柱產業，同時為推動國民經濟增長和社會全面發展發揮了重要作用。近年來，建築業呈現平穩上升態勢，因此建築材料結構體系具有獨特優勢，應用領域不斷擴大。
行業市場結構
水泥市場銷售結構一般包括渠道銷售和終端銷售。渠道銷售即所謂的分銷，通過培養經銷商，可以比較容易地控制應收賬款，便於管理，有助於開拓市場，是一種被大多數企業廣泛採用的銷售方式，且隨著企業競爭轉向農村市場，分銷的方式還會加大；終端銷售指直銷，受多數老牌企業所推崇，直銷的物件多是重點工程，其中間環節少，有助於提高企業的獲利能力。
行業盈利模式
水泥行業的理想盈利模式是通過擴大規模取得區域競爭優勢，從而加強對價格的控制力，爭
取到產品價格話語權，保證水泥價格的穩定，從而實現企業可持續增長。
結合行業形勢，上峰水泥公司繼續延伸與優化產業鏈戰略，在沿長江經濟帶和“一帶一路”雙區域穩步提升內在競爭力，並努力提升高盈利區域銷售量，保持長江中下游核心市場的銷售量穩步增長。由於新疆地區季節性因素及華東地區一季度市場價格低迷，公司上半年利潤率下降，但產品銷售結構繼續改善，在核心區域的銷售比重穩步提升。國際化運營方面，公司吉爾吉斯斯坦和烏茲別克專案穩步推進。
上半年，公司堅持注重夯實管理基礎，重抓節能降耗，通過裝置技術改進、優化操作流程、提升大宗物資供應管理以及管理資訊化的推進，公司水泥熟料能耗指標逐漸達到行業先進水平。公司按照計劃對生產線進行環保技改，環保生產能力大幅提升，為公司履行環保生產的社會職責提供了有力保障。
在當前水泥行業“去產能、調結構”的大環境下，公司將堅持強化內部管理，提升核心競爭力，優化產品結構，拓展海外市場，延伸和優化產業鏈，實現持續穩定健康發展的目標。公司分析
首先，公司核心競爭力體現在以下幾個方面：
1、機制優勢.
公司是較典型的民營企業主導的混合所有制企業，將不同企業體制和文化的包容融合作為管理基礎之一，既高效靈活、又嚴謹務實，內部控制規範透明，財務穩健，資訊化程度高，ERP系統貫穿運營控制整個關鍵流程。
2、政策鼓勵優勢.
20xx年12月公司被列入重點支援企業。國家政府對列入重點支援的大型水泥企業開展專案投資、重組兼併，有關方面應在專案核准、土地審批、信貸投放等方面予以優先支援。
3、區域佈局優勢.
公司國內製造基地佈局在沿長江經濟帶地區，擁有較好的市場基礎和較大的產品需求、穩定而充足的石灰石資源保障、沿江沿海優越便捷的物流條件；目前公司又率先走出國門，在新興市場經濟體積極拓展，在政府倡導的“一帶一路”地區籌建專案，具有極為廣闊的發展空間和潛力。
4、技術與經驗優勢.
上峰水泥具有30年水泥專業化發展歷史，也是國內最早投入新型幹法水泥工藝生產與研究的企業之一，公司工藝先進，裝置精良，高效穩定，各熟料生產線均配備了餘熱發電系統，自動化控制程度較高，掌握和具備了低碳燃燒和脫硝等獨特的環保與節能技術。公司管理團隊具有多年水泥專業化管理經歷，對水泥及相關產品生產製造與管理控制具有豐富的技術經驗。
5、品牌優勢.
上峰水泥品牌已有30年以上的市場傳播積澱，在市場上擁有較高的知名度和美譽度。公司財務報表如圖：
20xx年上半年我國經濟增長有所企穩，水泥需求在緊密相關的基建投資和房地產投資復甦回升形勢下，呈低速增長態勢。根據國家統計局統計，20xx年1～6月份，我國水泥產量11.1億噸，同比增長3.2%，其中華東地區同比增長1.2%。但上半年全國水泥熟料產能利用率較低，為64.5%，整體市場價格水平相比上年同期仍然偏低，導致行業效益比上年同期下滑。上半年水泥行業實現銷售收入3,828億元，同比下降4.7%；實現利潤總額95.5億元，同比下降26.6%。具體的財務分析如下:
從公司整體的業務經營可以從下圖分析
近幾年來，公司主營獲利能力大幅增強，經營效益保持穩定，但需提高。總資產收益能力略有下降，回報股東能力增強。營業收入由虧轉盈，營利增速步入上升通道。企業成長潛力得到恢復，業績成長需要其他因素支撐，總體來說，公司規模加速擴張。
舉幾個例子來說：
本期存貨週轉率1.63，去年同期為4.57，產品市場競爭力明顯減弱，
本期長期負債權益比率28.31%，去年同期為13.66%，中長期融資能力受到很大抑制。本期流動比率0.70，去年同期為0.60，短期償債能力承壓非常明顯。
本期銷售現金比率10.59%，去年同期為11.02%，不利於提升公司資金利用效率；本期現金流量淨額增長率3.30%，去年同期為-69.49%，可持續經營能力明顯好轉。
根據公司狀況瞭解到，16年初至今，公司產品結構改善，水泥產品銷量提升，隨著熟料及水泥價格回升，2、3季度已顯示盈利彈性。
技術分析
k線分析
7.6出現3只小兵，預示之後一段時間股票價格將有較大幅度的增長（如圖1）
圖1圖2圖3
9.14黃昏之星，股票價格將下跌（如圖2）
12月1、2、5日3天連續出現光頭光腳大陽線，股票價格短時間內將大幅上漲，牛市將要來臨。（如圖3）
形態理論
5.9-5.23雙重底，股票價格將由跌勢轉為漲勢，預示股票價格將在一定時間內上漲。（如圖4）
圖4圖5圖6
缺口分析
7.22產生向下跳空缺口，未來股價將有大幅度跌幅，並且股價將持續低迷較長一段時間。（如圖5）
12.1-12.5連續3次出現向上跳空缺口，預示未來股價將有較大幅度的增長，牛市即將來臨。（如圖6）
技術指標分析
Macd指標（如下圖）
7.26diff向下穿過dea，股價有較大幅度的下跌，儘管8.18，兩線交匯，股票價格稍微抬頭，但並沒有成交量的放大，股票價格迅速回彈，並保持了較長時間的低迷狀態，diff與dea幾乎重疊，直至11.30，diff穿過dea迅速上揚，並保持上揚態勢，兩線差距迅速擴大，股票價格在短時間內急劇拉昇。
移動平均線指標（見右圖）
7.22-8.2股價下跌，ma5依次下穿ma10、ma20、ma30，但止步於此，
並沒有下穿過ma60，跌勢停止。股價下跌幅度有限，可視為短期內
的股價調整，使得股價回落到正常水平。
Rsi指標分析
10.26-11.24，rsi指標雖有波動，但都未有劇烈的活動，也未
跌破30或長破80，11.25，rsi6迅速穿過rsi12及rsi24，並
在短時間之內拉開距離，衝至99點，並保持較長時間。持有
人應保持警戒，在適當時機賣出股票。（見右圖）
綜合分析
整體來看，上峰水泥公司產品結構優化，水泥產品銷量提高，且價格回升程序中產品盈利能力有所改善，對未來的發展是有利的，但也避免不了下滑。
從公司財務方面來看，經營效益保持穩定，公司規模加速擴張，但業績成長需要其他因素支撐，因為產品市場競爭力明顯減弱並且中長期融資能力受到很大抑制，短期償債能力承壓非常明顯。總體來說，回報股東能力增強、營利增速步入上升通道，未來財務前景看好。從技術面看，股票價格在短時間內急劇拉昇，未來短時間內會引起一定的回撥，但從長遠來說，公司前景看好，處於上升通道，伴有階段性放量，未來上升的態勢會延續。投資建議
短期：適宜買入，但應警惕短時間內的價格調整性下降風險。
長期：公司財務前景看好，股票價格處於上升通道，適宜長期性投資。
第一章：摘要；
第二章：專案背景分析規劃；
第三章：外部環境分析；
第四章：市場需求預測；
第五章：競爭分析；
第六章：財務評價；
第七章：融資策略；
第八章：價值分析判斷；
第九章：風險分析；
第十章：投資價值分析結論；
第十一章：附件
主要包括：專案名稱，承辦單位，專案投資方案，投資分析，專案建設目標及意義，專案組織機構。
專案背景分析規劃
主要包括：
1、專案背景。
2、專案建設規劃。
3、主要產品和產量。
4、工藝技術方案
外部環境分析
主要包括：
1、外部一般環境（PEST）分析。
2、產業分析。
市場需求預測
主要包括：
1、國外市場需求預測。
2、國內市場需求狀況分析。
內部分析
主要包括：
1、專案地理位置分析。
2、資源和技術。
3、專案之SWOT分析。
4、專案競爭戰略的選擇。
財務評價
主要包括：
1、評價方法的選擇及依據。
2、專案投資估算。
3、產品成本及費用估算。
4、產品銷售收入及稅金估算。
5、利潤及分配。
6、財務盈利能力分析。
7、專案盈虧平衡分析。
8、財務評價分析結論。
融資策略
主要包括：資金籌措、資金來源、資金運籌計劃等。
價值分析判斷
主要包括：價值判斷方法的選擇，價值評估。
投資價值分析報告的作用：在各個投資領域中，為降低投資者的投資失誤和風險，每一項投資活動都必須建立一套系統科學的，適合自己的`投資活動特點的理論和方法。
投資價值分析報告正是吸納了國際上投資專案分析評價的理論和方法，利用豐富的資料和資料，定性與定量相結合，對投資專案的價值進行全方位的分析評價。投資價值分析報告在專案可行性研究的基礎上，吸收國內外投資專案分析評價的理論和方法，利用豐富的資料和資料，定性和定量相結合，對投資專案的價值進行全面的分析評估。
進行投資價值分析評估的目的是通過對投資專案的技術、產品、市場、財務、管理團隊和環境等方面的分析和評價，並通過分析計算投資專案在專案計算期產生的預期現金流確定其有無投資價值以及相關的風險有多大，並進而做出投資決策。對投資者而言，專案投資價值分析報告是一個投資決策輔助工具，它為投資者提供了一個全面、系統、客觀的全要素評價體系和綜合分析平臺。
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