廣田股份調研報告：拓展智慧家居，建家裝O2O生態圈

一、事件概述

4月29日我們調研了廣田股份。

二、分析與判斷

以家裝o2o切入泛家裝市場

公司對家裝o2o的拓展有望在XX年成型。在家裝o2o的拓展上面，公司選擇了差異化的競爭模式，即以家裝o2o作為流量入口切入智慧家居運營市場。公司對家裝o2o的拓展以“深和精”為主，增強使用者粘性是公司的主要著力點。具體措施有以下幾點：1)利用網際網路開展定製精裝修，在裝修“頂層設計”時即考慮收納、環保、智慧和人文關懷體系;2)增強施工過程中的使用者體驗，將施工利潤全部讓渡給裝修工人，從而激勵裝修工人提供優質的服務;3)為客戶提供裝修施工過程中的其他服務，例如為客戶提供裝修消費貸等。

智慧家居運營是公司未來主要發展方向

公司對智慧家居運營有著詳細的規劃。公司將首先從華南地區做起，穩紮穩打一個個社群來做，盡力提高每個社群中由公司負責裝修和智慧家居運營的比例，形成區域客戶群以方便公司開展智慧社群業務。公司對智慧家居運營未來發展方向大致可以分為三個方面：1)家庭內部智慧家居運營;2)打通社群，開展智慧社群服務;3)將社群與周邊商戶打通，在區域內實現各種服務的o2o模式。

拓展公裝業務料將獲復星集團大力支援

公司與復星的合作將有助於公司開展公裝業務。復星將可能在三個方面對公司拓展公裝業務給予支援：1)資金的支援。2)復星集團鼓勵公司積極參與其房地產裝修業務。3)復星可能有助於公司未來進行資本運作。由於公司剛開始拓展公裝業務，預計XX年暫時不會有公裝業務收入。

三、盈利預測與投資建議

我們預計公司XX-2017年營業收入分別為115.6、134.4、155.1億元，歸屬母公司淨利潤分別為6.11、7.27和8.30億元。預計公司XX-2017年eps分別為1.18、1.41和1.61元，維持“強烈推薦”評級。

四、風險提示：

巨集觀經濟政策風險，業務拓展及轉型不及預期，應收賬款風險等。